Firemní Dluh Králové: Svět's Nejvíce Zadlužených Společností 2020

Úvěry a dluhopisy mohou být použity rozumně investovat, ale příliš mnoho dluhů může být katastrofální pro společnost, zejména v případě, že ekonomika jede na jih.

Rozšiřování, diverzifikace, růst: tyto věci stojí peníze. Po globální finanční krizi v roce 2008 existoval univerzální imperativ: dostat se z dluhů. Stal se pravý opak. Centrální banky po celém světě tlačily úrokové sazby na historicky nízkou úroveň a firmy reagovaly půjčováním více než kdy jindy. Nejen, že firemní dluh rostl, kvalita tohoto dluhu se dramaticky zhoršila. Během rekonvalescence začala v roce 2010 až do konce desetiletí, Standardní & Poor ‘ s odhaduje, že podíl investičního stupně dluhopisů klesly o 77% z více než 90% v průběhu předchozích dvou post-finanční krize. Do té doby—jako MMF poukázal v dubnu roku 2020 vydání Zprávě o Globální Finanční Stabilitě—při riskantní úvěrové segmenty trhu, jako high-yield dluhopisy a spekulativní úvěry rozšířili, aby dosáhl $9 bilionů dolarů na celém světě, dlužníků úvěrové kvality, standardy pro upisování a ochrany investorů oslabily. Ještě před několika měsíci, ekonomové Fondu byly vydává další varování: v recesi poloviny tak těžké, jak finanční krize v roce 2008, rizikových podnikových dluhopisů by mohlo více než zdvojnásobit na 19 bilionů$, což odpovídá téměř 40% celkových podnikových dluhopisů v zemích OECD.

Bohužel, to je přesně ten bod, kde jsme dnes—s tím rozdílem, že globální ekonomika nikdy neviděl recese docela, jako je tento. Potýkají se zničujícími dopady COVID-19 pandemie, mnozí jsou již méně solventní společnosti, která musela vyhlásit bankrot, mnoho dalších bude následovat v následujících měsících a letech, kdy své dluhy splatné. Kolik? Míra nesplácení dluhopisů během 12 měsíců od začátku krize pravděpodobně vzroste na 10%, což je více než trojnásobek sazby 3,1% v roce 2019. Vleklá recese by mohla situaci ještě zhoršit, a to až o 13%. Dalo by se namítnout, že pandemie ekonomickou krizi nevytvořila—pouze ji spustila.

náprava? Opět platí, že primární nástroj pro zaměstnané centrální banky na podporu ekonomiky a zmařit domino-jako řetězec výchozí hodnoty bylo snížení úrokových sazeb—a firmy, které mají vypůjčené peníze na let buď zůstat nad vodou, refinancovat dluh nebo odkup jejich akcií jsou nyní dělá to znovu. Jejich příjmy byly vymazány, ale jejich dluh jen stoupl. Nejen, že, společnosti vydaly miliardy na dluhopisy a směnky, rekordní počet, který z nejnižší hodnocení, hromadí ještě větší dluh, že se mohou nikdy být schopni splácet. Tímto tempem je spekulativní nefinanční globální dluh nastaven na překonání investičního stupně v roce 2024, S&P říká-důsledkem je, že když se snažíme napravit současnou hospodářskou krizi, můžeme stanovit podmínky pro další.

buďme jasní: zatímco vedlejší účinky příliš lehkých peněz mohou být katastrofální, ne všechny dluhy si zaslouží špatné jméno. Úvěry a dluhopisy lze rozumně využít k investování, pronájmu a zvýšení produktivity. Navíc vyšší výše dluhu v absolutních číslech—i když není žádoucí-se automaticky nepromítá do stejně vyššího rizika nesplácení. Malé společnosti mají ve skutečnosti tendenci být vázány na hotovost snadněji než jejich větší protějšky, přičemž některá odvětví mohou být zranitelnější než jiná. A zatímco dnes většina z největších světových firemních dlužníků—i v těchto nejistých časech—mohou být důvěryhodný, aby splatit svůj dluh, je také pravda, že během posledních ekonomické recese mnoho gigantů klesla z milosti v mrknutí oka. Zeptejte se General Electric.

1. Při& T

na& T již není jen telefonní společnost. Po nákupu v roce 2015 z Direct TV a akvizici Time Warner v roce 2018, telekomunikační gigant, byl odešel s čistým dluhem okolo 180 miliard dolarů, a ne-tak-prestižní titul nejvíce zadluženou společností na světě. Zatímco V&T je snaha postupně snížit zadlužení vyplácí, v Květnu telekomunikační gigant oznámil, že to bylo zvyšování dalších 12,5 miliardy dolarů prostřednictvím prodeje dluhopisů na refinancování části svého nesplaceného dluhu a zvýšení likvidity.

2. Ford Motor Company

Pokud to pandemická ovlivnila všechny automobilky na celém světě, a to zejména ochromující účinky na kdysi slavné Americké automobilky. Společnost založená v Michiganu v roce 1903, která se topí v dluzích, má málo peněz a čelí rostoucí konkurenci, je vzdálena od bankrotu. Prodeje klesají a své továrny částečně zavřené, v Březnu Moody ‘ s a S&P snížila Ford úvěrový rating z investičního na spekulativní stupeň nebo junk—Fitch následoval v Květnu. Nejen, že Ford bude v budoucnu obtížnější získat finanční prostředky, ale protože většina investičních a penzijních fondů nesmí držet nevyžádané dluhopisy jako součást svého portfolia, nevyhnutelný výprodej pouze zvýší riziko, že Ford nesplácí svůj dluh.

3. Verizon

V roce 2013, Verizon zahájila největší firemní dluhu prodej v historii: $49 miliard za dluhopisy k financování výkupu partnera Vodafone Group je 45% podíl ve Verizon Wireless, největší mobilní telekomunikační poskytovatel ve Spojených Státech. Zatímco společnost podnikla významné kroky, aby zmenšit svůj dluh, to také musel odvádět prostředky do budování své 5G bezdrátové infrastruktury, která umožňuje výměnu dat na větší rychlosti. Pandemie, uvedl generální ředitel společnosti Hans Vestberg, pouze prokázala spolehlivost této strategie. Očekávaný ekonomický boom z nového standardu by měl urychlit snižování zadlužení společnosti.

4. Comcast

největší kabelová TV společnosti a Internetové poskytovatele služeb ve Spojených Státech byl na 20-rok nákupy. V roce 2002 získal majetek NA&T Broadband, v roce 2005 United Artists a její mateřská společnost MGM, v roce 2011 nbc universal, v roce 2016 DreamWorks Animation. Společnost však vstoupila do dluhového klubu ve výši 100 miliard dolarů převzetím Britské placené televizní skupiny Sky ve výši 40 miliard dolarů. Comcast od té doby pilně snižuje provozní náklady, ale—uprostřed konkurence online streamovacích hráčů, jako jsou Netflix a Amazon—bylo zvyšování základny předplatitelů placené televize náročné. Není pochyb o tom, když pandemie zasáhla společnost zaznamenala obrovský nárůst provozu kabelové jednotky a využití dat Wi-Fi. Náklady spojené s připojením zákazníků se však také zvýšily a příjmy z plánovaných divadelních vydání jeho studia Universal Pictures byly zcela vymazány.

5. Pemex

státní Petróleos Mexicanos (Pemex) je nejzadluženější ropnou společností na světě a má problémy. I když jeho prokázané zásoby—po letech neustálého poklesu—skočil v poslední době vzhledem k objevu velké ložisko ropy, výroba klesla na polovinu, protože vrchol 3,4 milionu barelu denně v roce 2004, s negativními důsledky z hlediska výnosů. Navíc, když Mexická vláda je snaha snížit společnosti zůstatek začal ložisko nějaké ovoce, již tak nízké ceny ropy klesly ještě dále a pandemie zasáhla. Ratingové agentury již snížit zadlužení společnosti nezdravé, když Pemex oznámila 23 miliard dolarů čtvrtletní ztrátu v Květnu, jedním z největších v historii společnosti. Mnoho ropných společností po celém světě se v současné době potýká s podobnými problémy-počínaje, dále na jih v Latinské Americe, s brazilskými Petrobras a jeho stejně drtivým dluhem 77 miliard dolarů.

6. Evergrande Group

S projekty ve více než 200 městech v rozmezí od byty do zábavních parků, jeden z Číny největší a nejvíce zadlužené—developer jen spaluje hotovost. V posledních letech, a ještě více od začátku globální pandemie, byli investoři skupiny Evergrande pohmožděni výkonem akcií společnosti a začali pochybovat o její schopnosti splácet dluhy. Ještě méně povzbudivá byla plánovaná strategie firmy orientovat se v této obtížné fázi. Společnost oznámila, že se chce během příštích 3-5 let stát “největším a nejvýkonnějším” výrobcem elektrických vozidel na světě. Zároveň postaví největší fotbalový stadion na světě. Ve městě Kuang-čou už začala stavba s neuvěřitelnými 100 000 místy v odhadovaných nákladech 1,7 miliardy dolarů.

7. Anheuser-Busch InBev

Belgický Sládek Anheuser-Busch InBev vybudoval na dluh rozlehlé pivní Impérium. Během posledních dvou desetiletí, zahájila zabil akvizic že přidávány stovky značek do svého portfolia, což je nesporným lídrem v průmyslu. Převzetí konkurenční SABMiller v roce 2016 však zanechalo společnosti dluh přes 100 miliard dolarů. Dnes Anheuser-Busch InBev ovládá asi 25% světového trhu s pivem. Splatit tento dluh, spotřebitelé budou muset hodně pít víc piva, než jsou dnes—což je docela nepravděpodobné, když jsou lidé sociální odstup. Během měsíce dubna společnost odhalila, že globální objemy prodeje klesly o 32%.

8. Softbank

Japonský tech-investiční mamut vlastní podíly ve WeWork, Sprint, Uber a mnoha dalších jménech domácnosti. Jak se jeho portfolio postupem času rozrůstalo, roste i jeho dluh. Složitá struktura investičního fondu sice ztěžuje určení toho, kolik dluhu nese, ale pro globální ratingové agentury je dostatečně velké a obtížné jej splatit, aby jej považovaly za jeden krok pod investičním stupněm nebo za odpad. Kalamitní IPO WeWork a ohromující debut Uber na trhu nepomáhají záležitostem. Zisk za fiskální rok, který skončil 31. Března odhalil ohromující 18 miliard dolarů provozní ztrátu za Vidění Fondu—bubnové, že SoftBank CEO a zakladatel Masayoshi Syn vysvětlil tím, že jeho tech jednorožci se dostal do “údolí koronavirus.”

9. Jablko

proč by si Apple půjčoval peníze s peněžní rezervou téměř 200 miliard dolarů? Odpověď: protože je to levné. Jen v loňském roce Apple prodal 7 miliard dolarů v 30letých dluhopisech, z nichž zaplatí na úrocích necelých 3, 0%. Přidání své jméno na dlouhý seznam firem půjčky dluhu během pandemie, technologie společnosti to udělal znovu v Květnu, kdy zvýšil 8,5 miliardy dolarů tím, že prodává čtyři různé typy dluhopisů na některé z nejnižší ceny zaplatila za posledních deset let. Technologický gigant využívá tak nízké pojistné k posílení svých peněžních toků, odkupu akcií fondu, výplatě dividend. Další velmi dobrý důvod pro Apple nadále půjčovat je, že vydávání dluhu zůstává levnější než přivést zpátky domů všechny peníze, které společnost drží ve svých devizových rezervách.

10. General Electric

společnost založená Thomasem Edisonem na konci 19. století zažila dlouhý, dramatický pokles. V roce 2000 byl ctihodný průmyslový konglomerát nejcennější společností na světě, do roku 2018 byl spuštěn z průmyslového průměru Dow Jones. Dlouhý řetězec špatně načasovaných akvizic spojený s globální recesí znamenal, že splácení rostoucích dluhů bylo nemožné. V loňském roce General Electric oznámila, že prodává část své divize zdravotnictví společnosti Danaher za téměř 20 miliard dolarů na snížení dluhu. To pomohlo snížit téměř o čtvrtinu celkového převisu, ale výhled pro GE zůstává bezútěšný. V dubnu společnost oznámila, 24,8% na rok-přes-rok příjmy, s všechny divize s výjimkou zdravotní péče, vykazování ztrát a jeho letectví oznamuje 25% trvalé snížení jeho globální pracovní síly. Prodej Danaher, také, možná nebyl nejlepší tah: nejen biofarmaceutická divize, která byla přejmenována Cytiva—zůstává velmi výnosné, ale to je v popředí řetězec perspektivní společnosti pracují na vakcíně pro Covid-19.