fri udveksling råvareøkonomier står over for deres egen regning på grund af covid-19

belønningen for at give verdensøkonomien de råvarer, den har brug for for at vokse, er evig sårbarhed. Hyperglobaliseringen i de seneste årtier og det tilhørende kinesiske vækstmirakel gav store fordele for råvareproducenter af alle slags. Nu, da chokket fra covid-19-pandemien arbejder sig gennem verdens nye, sammenfiltrede økonomiske VVS, finder råvareafhængige økonomier sig udsat. De farer, som denne gruppe står over for—UNCTAD, et FN-handels-og investeringsorgan, klassificerer 102 økonomier som råvareafhængige-adskiller sig fra de lande, der er tæt forbundet med fremstillingsforsyningskæder. For dem lægger faldende råvarepriser øjeblikkeligt pres på de offentlige finanser, ligesom byrden ved at klare en folkesundhedskrise sandsynligvis vil stige.

det er aldrig let at styre en råvarebaseret Økonomi. Når priserne stiger, skal regeringerne bekymre sig om for store udgifter og økonomisk risikotagning. Når de falder, budgetter buste og udenlandske investorer tage flyvning, selv som behovet for indenlandske udgifter og nem kredit vokser. Råvareeksportører har stået over for flere dårlige tider end godt for sent. De er blevet ramt af en afmatning i Kinas materialehungrige Økonomi, en skiferrevolution i Amerika, der hævede de globale oliemarkeder i midten af 2010 ‘ erne og vækst-sapping handelskrige. Tidevandet så ud som om det var ved at dreje i slutningen af sidste år, da en handelsafvikling mellem Amerika og Kina støttede en ustabil genoplivning i den globale produktion. Næppe var producenterne begyndt at håbe på bedre tider, da covid-19 kastede et soppende vådt tæppe på deres formuer.

markederne er faldet dramatisk, da pandemien har fået styrke. Soyabean priserne er slukket med næsten 6% fra januar højder, kobber med mere end 10% og olie med omkring 30%. Brent crude hentede $74 pr.tønde i April sidste år og $69 så sent som i januar, men handler nu på omkring $52. Priserne kan falde yderligere, hvis udsigterne for økonomien forværres yderligere, og rejser og handel aftager. Bedre nyheder fra Kina, hvor antallet af nye tilfælde af covid-19 fortsætter med at falde, er opmuntrende. Den kinesiske økonomi tegner sig for omkring halvdelen af den globale efterspørgsel efter industrielle metaller og mere end 10% af den globale efterspørgsel efter olie. Men en tilbagevenden til økonomisk normalitet i Kina kunne blive forsinket af boomerang-effekten af en spredning af sygdommen andetsteds.

Tumbling priser ramt offentlige indtægter på et tidspunkt, hvor højere offentlige udgifter betyder offentlige finanser er allerede under pres i lande som Saudi-Arabien. IMF vurderer, at den finanspolitiske breakeven-pris på olie for mange store olieeksportøkonomier-den pris, der afbalancerer regeringens budget—ligger langt over det nuværende niveau: for eksempel mere end $100 pr.tønde i Algeriet og Iran og over $80 pr. tønde i Saudi-Arabien. Selv Rusland, med en breakeven pris på omkring $42, kan snart føle en klemme. En nylig IMF-analyse af økonomierne i Den Persiske Golf bemærker, at mens de fleste opbyggede besparelser, da oliepriserne steg mellem 1997 og 2007, voksede udgifterne hurtigere end indtægterne i de efterfølgende syv år. Finanspolitiske reformer gennemført mellem 2014 og 2018, da oliepriserne gik ind i en langvarig nedgang, har hjulpet, men de fleste Golføkonomier fortsatte med at trække deres suveræne formuefonde ned og akkumulere gæld. Da The Economist gik til pressen, mødtes OPEC-producenter og allierede som Rusland i Vienna for at diskutere måder at løfte oliepriserne på. Capital Economics, et konsulentfirma, forventede, at de ville acceptere en nødudgang på 1 m tønder om dagen i mindst tre måneder. Under stress kan samarbejdet vise sig at være kortvarigt.

nedskæringer i produktionen på grund af faldende efterspørgsel efter råvarer påvirker også styrken i den indenlandske økonomi: der er mindre arbejde og mindre penge, der skal bruges på lokale varer og tjenester. Vækstprognoser revideres allerede for mineralrige lande som Rusland og Sydafrika. Analytikere hos Goldman Sachs, en bank, regner med, at et fald på 10% i råvarepriserne kan barbere mere end et procentpoint fra BNP-væksten i Peru og Chile: begge er eksportører af industrielle råvarer som kobber, der er stærkt afhængige af efterspørgsel fra Kina.

det stigende finanspolitiske pres på råvareøkonomier kunne næppe komme på et værre tidspunkt. Håndtering af viral trussel vil være dyrt. Byrden i nogle lande som Iran, hvor næsten 3,000 tilfælde af virussen allerede er bekræftet, kunne knuse. I andre råvareproducerende regioner, såsom Latinamerika og Afrika syd for Sahara, er der endnu bekræftet langt færre tilfælde, og varme og tørre klimaer kan begrænse virussens overførbarhed. Men det er for tidligt at antage, at de ikke vil blive påvirket.

rå tilbud

et alvorligt, men midlertidigt økonomisk chok synes en helt rimelig undskyldning for en regering til at låne mere end planlagt. Råvarebaserede økonomier med en historie med dygtig makroøkonomisk styring kan køre større underskud uden frygt for et tilbageslag på markedet; faktisk er udbyttet på obligationer udstedt af Australien faldet kraftigt i løbet af den sidste måned, hvilket reducerer låneomkostningerne for en regering, der kæmper med en dobbelt Folkesundhed og økonomisk trussel. Andre store råvareproducenter skal være mere forsigtige. I dem med en historie med nylig økonomisk stress, som Argentina og Veneto, kunne covid-19-pandemien bunke elendighed efter elendighed. Brasilien undslap først for nylig en cyklus af finanspolitisk inkontinens, markedsskepticisme og accelererende inflation.

mindst forudsigelige af alle er de politiske virkninger af en potentiel pandemi. I gode tider, råvareformue kan sløve klagerne over politiske fejl, mens trange omstændigheder afslører alle slags sygdomme. Nedgangen i de sidste par år har allerede skabt offentlig utilfredshed på tværs af råvareøkonomier, fra Rusland til Bolivia. Chokket fra covid-19 vil teste politiske systemer rundt om i verden. Blandt råvareproducenter, især dem med ringe finanspolitisk spillerum, vil brud blive udsat hurtigere og lejlighedsvis mere destruktivt.

denne artikel dukkede op i Finans & Økonomi sektion af den trykte udgave under overskriften “materielle tab”