Taux de Paiement Anticipé Conditionnel (RPC)
Qu’est-ce qu’un Taux de Paiement Anticipé Conditionnel (RPC)?
Un taux de remboursement anticipé conditionnel (RPC) est un taux de remboursement anticipé de prêt équivalent à la proportion du capital d’un pool de prêts qui est supposé être remboursé à l’avance pour chaque période. Le calcul de cette estimation est basé sur un certain nombre de facteurs, tels que les taux de remboursement anticipé historiques pour les prêts antérieurs similaires à ceux du pool et les perspectives économiques futures. Ces calculs sont importants lors de l’évaluation d’actifs tels que les titres adossés à des créances hypothécaires ou d’autres ensembles de prêts titrisés.
Comment calculer les Taux de remboursement anticipé conditionnel (RPC)
Le RPC peut être utilisé pour une variété de prêts. Par exemple, les prêts hypothécaires, les prêts étudiants et les titres de transmission utilisent tous le RPC comme estimation du remboursement anticipé. En règle générale, la RCP est exprimée en pourcentage.
Le RCP permet d’anticiper le risque de remboursement anticipé, qui est le risque lié au rendement prématuré du capital d’un titre à revenu fixe. Lorsque le capital est remboursé de manière anticipée, les paiements d’intérêts futurs ne seront pas payés sur cette partie du capital, ce qui signifie que les investisseurs dans des titres à revenu fixe associés ne recevront pas d’intérêts payés sur le capital. Le risque de remboursement anticipé est le plus répandu dans les titres à revenu fixe tels que les obligations callables et les titres adossés à des créances hypothécaires.
Par exemple, un pool de prêts hypothécaires avec un RPC de 8 % indique que pour chaque période, 8 % du capital impayé du pool sera remboursé. Le RPC représente le taux de remboursement anticipé, exprimé en pourcentage et calculé comme un taux annuel. Il est souvent utilisé pour les titres adossés à des dettes, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires (MBSS), où un remboursement anticipé par les débiteurs associés peut entraîner des rendements inférieurs.
Points à retenir
- Un taux de remboursement anticipé conditionnel (RPC) indique un taux de remboursement anticipé de prêt auquel un ensemble de prêts, comme le capital impayé d’un titre adossé à une hypothèque (MBS), est remboursé.
- Plus le RPC est élevé, plus les paiements anticipés sont nombreux, et donc plus la durée du billet est faible. C’est ce qu’on appelle le risque de prépaiement.
- La RCP peut être convertie en taux de mortalité mensuelle unique (SMM), et vice-versa.
Que Vous dit la RCR?
Plus le RPC est élevé, plus les débiteurs associés remboursent d’avance leurs prêts rapidement. La RCP peut être convertie en un taux de mortalité mensuel unique (SMM). Le SMM est déterminé en prenant le paiement total de la dette due et en le comparant aux montants réels reçus.
Un taux de remboursement anticipé élevé signifie que les dettes associées au titre sont remboursées à un taux plus rapide que le minimum requis. Bien que cela indique que le placement présente un risque moindre, puisque le montant dû est remboursé, cela entraîne également une baisse des taux de rendement globaux.
Exemple d’utilisation du RPC
Par exemple, si l’encours total d’une obligation de MBS est de 1 million de dollars, le paiement dû pour le mois est de 100 000 dollars pour toutes les hypothèques associées. Mais lorsque les paiements ont été reçus, le total réel était de 110 000 $; cela reflète un SMM de 1%.
Souvent, les débiteurs remboursent par anticipation leurs dettes pour les refinancer à un taux inférieur. Si cela se produit, l’obligation est remboursée plus rapidement que prévu et restituée à l’investisseur. L’investisseur doit choisir un nouveau titre dans lequel investir, qui peut avoir un taux de rendement inférieur en raison des taux d’intérêt plus bas associés aux dettes soutenant le titre particulier.
La différence des taux de RPC Entre les obligations de sociétés et les Obligations du Trésor
Il n’y a pas de risque de RPC avec les obligations de sociétés ou les obligations du Trésor (obligations T), car celles-ci ne permettent pas de remboursement anticipé. De plus, les investissements dans des obligations hypothécaires garanties (OCM) et des obligations de créance garanties (OCD), structurés par l’intermédiaire de banques d’investissement, réduisent le risque de remboursement anticipé dès la conception.
De plus, ceux qui sont associés à une tranche à risque plus élevé ont souvent une durée de vie plus longue que ceux qui ont une tranche à risque plus faible, ce qui entraîne une période d’investissement plus longue avant le remboursement de l’investissement initial.
