コンティンジェントコンバーチブル(CoCos)

コンティンジェントコンバーチブル(CoCos)とは何ですか？

偶発コンバーチブル（CoCos）は、欧州金融機関が発行する債務商品である。 偶発コンバーチブルは、伝統的な転換社債に似た方法で動作します。 彼らは一度違反し、株式や株式に債券を変換することができ、特定の行使価格を持っています。 CoCosの主な投資家は、ヨーロッパとアジアの個人投資家と民間銀行です。

CoCosは、高利回り、高リスク、欧州の投資で人気のある製品です。 これらの投資のもう一つの名前は、強化された資本ノート（ECN）です。 ハイブリッド債務証券は、発行金融機関が資本損失を吸収するのに役立つ特殊なオプションを運ぶ。

銀行業界では、特定の資本条件が発生した場合に債務を株式に変換できるようにすることで、銀行のバランスシートを強化するのに役立ちます。 偶発コンバーチブルは、資本不足の銀行を支援し、2007年から2008年の世界金融危機のような別の金融危機を防ぐために作成されました。

米国の銀行業界ではCoCosの使用は許可されていません。 代わりに、アメリカの銀行は、株式の優先株式を発行します。

偶発的転換社債の理解

銀行発行の偶発的転換社債と通常または普通のバニラ転換社債の問題との間には大きな違いがある。 転換社債は、債券のような特性を持っています,関心の定期的なレートを支払うと、基礎となるビジネスの不履行や債務を払っていない場合には年功序列を持っています. これらの債務証券はまた、債券保有者は、彼らに株価の上昇を与え、指定された行使価格で普通株式に保有債務を変換してみましょう。 行使価格は、変換が発生するためにトリガする必要がある特定の株価レベルです。 会社の株価が高く評価されているときに債券が株式に変換することができるので、投資家は転換社債の恩恵を受けることができます。 コンバーチブル機能は、投資家が両方、彼らの固定金利と債券の利点、および株価の上昇からの資本増価の可能性を楽しむことができます。

コンティンジェントコンバーチブル（CoCos）は、転換用語を変更することにより、転換社債の概念を拡張します。 他の債務証券と同様に、投資家は債券の存続期間中に定期的な固定金利の支払いを受けます。 転換社債のように、これらの劣後、銀行発行の債務は、一般的な株式への債務保有の変換を詳細に特定のトリガーが含まれています。 トリガーは、指定されたレベルに達する機関の基礎となる株式、規制資本要件を満たすための銀行の要件、または管理当局または監督当局の要求を含

CoCosの簡単な背景

偶発コンバーチブルは、金融機関がバーゼルIIIの資本要件を満たすのを支援するために、2014年に投資シーンを初めて襲った。 バーゼルIIIは、銀行業界のための最低基準のセットを概説する規制協定です。 目標は、重要な金融セクターの監督、リスク管理、および規制の枠組みを改善することでした。

基準の一部として、銀行は金融危機に耐え、ローンや投資による予期せぬ損失を吸収できる十分な資本や資金を維持しなければなりません。 バーゼルIIIの枠組みは、銀行が様々な資本階層および構造に含めることができる資本の種類を制限することによって、資本要件を強化しました。

銀行資本の一つのタイプは、ティア1資本であり、機関のバランスシート上の不良債権を相殺するために利用可能な最高格の資本である。 ティア1資本には、利益の累積勘定である利益剰余金と普通株式が含まれます。 銀行は投資家に株式を発行し、業務のための資金を調達し、不良債権の損失を相殺します。

偶発コンバーチブルは、欧州の銀行がバーゼルIIIの要件を満たすことを可能にする追加のティア1資本として機能します。 これらの転換社債車は、銀行が不良債権やその他の金融業界のストレスを引受の損失を吸収することができます。

銀行および偶発転換社債

銀行は、企業が転換社債を使用するのとは異なり、偶発転換社債を使用しています。 銀行は、株式への債券の変換を保証するパラメータの独自のセットを持っています。 CoCosのトリガーイベントは、Tier1資本の銀行の価値、監督当局の判断、または銀行の基礎となる株式の価値である可能性があります。 また、単一のココに複数の誘発の要因がある場合もあります。

銀行はCoCo債券を通じて金融損失を吸収します。 株価の上昇のみに基づいて債券を普通株式に変換するのではなく、CoCosの投資家は、銀行の自己資本比率が規制基準を下回ったときに債務からの定期的な収入と引き換えに株式を取ることに同意する。 しかし、株価は上昇しているのではなく、代わりに下落している可能性があります。 銀行が財政難を抱えており、資本を必要とする場合、これは株式の価値に反映されます。 その結果、CoCoは、株式の価格が下落している間に投資家が債券を株式に変換し、投資家を損失の危険にさらすことにつながる可能性があります。

銀行のための偶発転換社債の利点

偶発転換社債は、銀行が資本要件を満たし、同時に資本分配を制限することを可能にする埋め込まれたオプ

発行銀行は、債券発行から資本を調達することにより、CoCoから利益を得る。 しかし、銀行が多くの不良債権を引き受けた場合、彼らはバーゼルTier Iの資本要件を下回る可能性があります。 この場合、CoCoは、銀行が定期的な利払いを支払う必要はなく、ティア1の要件を満たすために完全な債務を書き留めてもよいという規定を持っています。

銀行がCoCoを株式に変換すると、バランスシートの負債側から債務の価値を移動させることができます。 この簿記の変更は、銀行が追加の融資を引き受けることを可能にします。

債務には、元本が投資家に戻らなければならない終了日はありません。 銀行が財政的困難に陥った場合、利子の支払いを延期したり、資本への転換を強制したり、悲惨な状況で債務をゼロにすることができます。

投資家にとってのメリットとリスク

より安全で低利な製品の世界での高収量のために、偶発的なコンバーチブルの人気が高まっています。 この成長は、それらを発行する銀行のための追加の安定性と資本流入につながっています。 多くの投資家は、銀行がいつかそれを買い戻すことによって借金を償還することを期待して購入し、彼らが行うまで、彼らは平均よりも高いリスクと一緒に高いリターンをポケットに入れます。

投資家は、銀行が設定した換算レートで普通株式を受け取る。 金融機関は、債務が発行されたときと同じ値、変換時の市場価格、またはその他の所望の価格レベルで株式換算価格を定義することができます。 株式転換の一つの欠点は、株価がさらに一株当たり利益率を減少させ、希釈されることです。

また、CoCoが株式に転換されるか、完全に償還されるという保証はなく、投資家がCoCoを何年も保有している可能性があることを意味します。 銀行がCocoを発行できるようにする規制当局は、銀行が十分に資本化されることを望んでおり、その結果、投資家にとってCoCoポジションの売却または巻き戻しが非常に困難になる可能性があります。 規制当局が売却を許可しない場合、投資家はCoCosでの地位を売却することが困難になる可能性があります。

偶発転換の現実世界の例例として、ドイツ銀行が行使価格ではなくコアTier1資本に設定されたトリガーを持つ偶発転換社債を発行したとしましょう。 ティアワンの資本が5％を下回ると、コンバーチブルは自動的に資本に変換され、銀行はバランスシートから債券債務を取り除くことによって自己資本比率

投資家は1,000ドルの額面を持つCoCoを所有しており、年間8％の利息を支払う—債券保有者は年間80ドルを受け取る。 銀行が広範な貸倒損失を報告するとき、株式は一株当たり$100で取引されます。 銀行のTier1資本は5％レベルを下回っており、CoCosは株式に変換されます。

転換率が投資家がCoCoへのinvestment1,000投資のために銀行の株式の25株を受け取ることを可能にするとしましょう。 しかし、在庫は過去数週間でsteadily100からsteadily40に着実に減少しています。 25株は一株当たり4 1,000でworth40の価値がありますが、投資家は株式を保持することを決定し、翌日、価格は一株当たり3 30に低下します。 25株は今worth750の価値があり、投資家は25％を失っています。

CoCo債券を保有する投資家は、債券が転換された場合、迅速に行動する必要がある可能性があるというリスクを比較検討することが重要です。 それ以外の場合は、大幅な損失が発生する可能性があります。 先に述べたように、ココトリガーが発生したとき、それは株式を購入する理想的な時間ではないかもしれません。