fri utveksling økonomier står overfor sin egen regning på grunn av covid-19

BELØNNINGEN for å gi verdensøkonomien råvarene den trenger for å vokse er evig sårbarhet. Hyperglobaliseringen de siste tiårene, og Det Tilhørende kinesiske vekstmiraklet, ga store fordeler for råvareprodusenter av alle slag. Nå, mens sjokket av covid-19-pandemien arbeider seg gjennom verdens nye, sammenfiltrede økonomiske rørleggerarbeid, blir råvareavhengige økonomier eksponert. Farene som DENNE gruppen står overfor—UNCTAD, Et fn-handels-og investeringsorgan, klassifiserer 102 økonomier som råvareavhengige-skiller seg fra land som er koblet tett inn i produksjonsforsyningskjeder. For dem, fallende råvarepriser umiddelbart sette en belastning på offentlige finanser, akkurat som byrden av å takle en folkehelsekrise er sannsynlig å øke.

Det Er aldri lett Å Administrere en råvarebasert økonomi. Når prisene stiger, må regjeringer bekymre seg for overdreven utgifter og økonomisk risikotaking. Når de faller, budsjetter bust og utenlandske investorer ta fly, selv som behovet for innenlandske utgifter og enkel kreditt vokser. Råvareeksportører har møtt flere dårlige tider enn gode for sent. De har blitt rammet av en nedgang I Kinas materials-sultne økonomi, en skiferrevolusjon I Amerika som opprørte globale oljemarkeder i midten av 2010-tallet, og vekstdempende handelskriger. Tidevannet så ut som det var å snu sent i fjor, som en handel detente Mellom Amerika og Kina lånt støtte til en ustø vekkelse i global produksjon. Knapt hadde produsentene begynt å håpe på bedre tider da covid-19 kastet et fuktig vått teppe på deres formuer.

Markeder har falt dramatisk etter hvert som pandemien har fått styrke. Soyabean prisene er av med nesten 6% fra januar høyder, kobber med mer enn 10%, og olje med rundt 30%. Brent crude hentet $74 per fat i April i fjor og $ 69 så sent som i januar, men handler nå på rundt $52. Prisene kan falle ytterligere hvis utsiktene for økonomien forverres ytterligere, og reise og handel avtar. Bedre nyheter Fra Kina, hvor antallet nye tilfeller av covid-19 fortsetter å falle, er oppmuntrende. Den Kinesiske økonomien står for omtrent halvparten av den globale etterspørselen etter industrielle metaller og mer enn 10% av den globale etterspørselen etter olje. Men en retur til økonomisk normalitet i Kina kan bli forsinket av boomerang-effekten av spredning av sykdommen andre steder.

Tumbling prisene treffer offentlige inntekter i en tid da høyere offentlige utgifter betyr offentlige finanser er allerede under press i land som Saudi-Arabia. IMF anslår at oljeprisen for mange store oljeeksporterende økonomier—prisen som balanserer regjeringens budsjett-ligger godt over dagens nivå: mer enn 100 dollar fatet I Algerie og Iran, for eksempel, og over 80 dollar fatet I Saudi-Arabia. Selv Russland, med en breakeven pris på ca $42, kan snart føle en klemme. EN FERSK IMF analyse av økonomiene i persiabukta bemerker at mens de fleste bygget opp besparelser som oljeprisen steg mellom 1997 og 2007, utgifter vokste raskere enn inntektene i løpet av de påfølgende syv årene. Finansreformer implementert mellom 2014 og 2018, da oljeprisen gikk inn i en langvarig nedgang, har hjulpet, men de fleste Gulf-økonomier fortsatte å trekke ned sine suverene formuefond og akkumulere gjeld. DA The Economist gikk til pressen, MØTTE OPEC-produsenter og allierte Som Russland i Wien for å diskutere måter å løfte oljeprisen på. Capital Economics, et konsulentselskap, forventet at de skulle bli enige om et nødutgangskutt på 1m fat per dag i minst tre måneder. Under stress kan samarbeidet vise seg kortvarig.

Nedskjæringer i produksjonen på grunn av fallende etterspørsel etter råvarer påvirker også styrken i den innenlandske økonomien: det er mindre arbeid og mindre penger å bruke på lokale varer og tjenester. Vekstprognosene blir allerede revidert ned for mineralrike land som Russland og Sør-Afrika. Analytikere Hos Goldman Sachs, en bank, regner med at en nedgang på 10% i råvareprisene kan barbere mer enn et prosentpoeng fra BNP-veksten i Peru og Chile: begge er eksportører av industrielle varer som kobber som er avhengige av etterspørsel fra Kina.

det stigende finanspolitiske presset på råvareøkonomier kunne knapt komme på et verre tidspunkt. Håndtering av viral trussel vil være dyrt. Byrden i Noen land Som Iran, hvor nesten 3000 tilfeller av viruset allerede er bekreftet, kan knuse. I andre råvareproduserende regioner, som Latin-Amerika Og Afrika Sør for Sahara, har langt færre tilfeller blitt bekreftet ennå, og varmt og tørt klima kan begrense virusets overførbarhet. Men det er for tidlig å anta at de vil være upåvirket.

Rå avtaler

en alvorlig, men midlertidig økonomisk sjokk synes en helt rimelig unnskyldning for en regjering å låne mer enn planlagt. Råvarebaserte økonomier med en historie med dyktig makroøkonomisk styring kan kjøre større underskudd uten frykt for et marked tilbakeslag; faktisk, rentene på obligasjoner utstedt Av Australia har falt kraftig den siste måneden, redusere kostnadene ved å låne for en regjering grappling med en dobbel offentlig helse og økonomisk trussel. Andre store råvareprodusenter må være mer forsiktige. I de med en historie med nylig økonomisk stress, Som Argentina og Venezuela, kan covid-19-pandemien haug elendighet på elendighet. Brasil bare nylig rømt en syklus av finanspolitisk inkontinens, markedet skepsis og akselererende inflasjon.

Minst forutsigbare av alle er de politiske effektene av en potensiell pandemi. I gode tider, vare rikdom kan dempe klager av politiske malcontents, mens trange omstendigheter avsløre alle slags onder. Nedgangen i de siste årene har allerede avlet offentlig misnøye over råvareøkonomier, Fra Russland til Bolivia. Sjokket fra covid-19 vil teste politiske systemer rundt om i verden. Blant råvareprodusenter, spesielt de med lite handlingsrom for finanspolitikken, vil frakturer bli utsatt raskere og noen ganger mer destruktivt. ■

denne artikkelen dukket opp i Finans & økonomi delen av papirutgaven under overskriften “Materielle tap”