Kontingent Cabrioleter (CoCos)

Hva Er Kontingent Cabrioleter (CoCos)?

Betingede konvertibler (CoCos) er et gjeldsinstrument utstedt Av Europeiske finansinstitusjoner. Betingede konvertibler fungerer på en måte som ligner på tradisjonelle konvertible obligasjoner. De har en bestemt innløsningskurs som en gang brutt, kan konvertere obligasjonen til egenkapital eller aksje. De primære investorene for CoCos er individuelle investorer I Europa og Asia og private banker.

CoCos er høy avkastning, høy risiko, produkter populære I Europeiske investere. Et annet navn for disse investeringene er en enhanced capital note (ECN). De hybride gjeldspapirene har spesialiserte opsjoner som hjelper utstedende finansinstitusjon å absorbere et kapitaltap.

i banknæringen bidrar bruken til å styrke bankens balanser ved å la dem konvertere sin gjeld til aksjer dersom spesifikke kapitalforhold oppstår. Betingede konvertibler ble opprettet for å hjelpe underkapitaliserte banker og forhindre en annen finanskrise som den globale finanskrisen 2007-2008.

Bruk Av Kokos Er ikke tillatt i DEN AMERIKANSKE banknæringen. I stedet utsteder Amerikanske banker foretrukne aksjer av egenkapital.

Forstå Betingede Konvertibler

Det er en betydelig forskjell mellom bankutstedte kontingente konvertibler Og vanlige eller vanlige vanilje konvertible gjeldsproblemer. Konvertible obligasjoner har obligasjonslignende egenskaper, betaler en vanlig rente og har anciennitet i tilfelle den underliggende virksomheten misligholder eller ikke betaler sin gjeld. Disse gjeldspapirene lar også obligasjonsinnehaveren konvertere gjeldsholdingen til vanlige aksjer til en spesifisert innløsningskurs, noe som gir dem aksjekursstigning. Innløsningskursen er et bestemt aksjekursnivå som må utløses for at konverteringen skal skje. Investorer kan dra nytte av konvertible obligasjoner siden obligasjonene kan konverteres til aksjer når selskapets aksjekurs er verdsettende. Den konvertible funksjonen gjør det mulig for investorer å nyte både fordelene med obligasjoner med fast rente og potensialet for verdistigning fra en stigende aksjekurs.

Betingede konvertibler, (CoCos) utvide på begrepet konvertible obligasjoner ved å endre konverteringsbetingelsene. Som med andre gjeldspapirer mottar investorer periodiske rentebetalinger i løpet av obligasjonens levetid. Som konvertible obligasjoner inneholder disse underordnede, bankutstedte gjeld spesifikke utløsere som beskriver konverteringen av gjeldsbeholdninger til felles lager. Utløseren kan ta flere former, inkludert institusjonens underliggende aksjer som når et bestemt nivå, bankens krav om å møte regulatoriske kapitalkrav, eller etterspørselen fra ledende eller tilsynsmyndighet.

Kort Bakgrunn Av CoCos

Betingede cabrioleter først traff investere scenen i 2014 å hjelpe finansinstitusjoner i møte Basel III kapitalkrav. Basel III er en regulatorisk avtale som beskriver et sett av minimumsstandarder for banknæringen. Målet var å forbedre tilsynet, risikostyringen og regelverket i den kritiske finanssektoren.

som en del av standardene må en bank opprettholde nok kapital eller penger til å kunne tåle en finanskrise og absorbere uventede tap fra lån og investeringer. Basel III-rammeverket strammet kapitalkravene ved å begrense hva slags kapital en bank kan inkludere i sine ulike kapitalnivåer og strukturer.

En type bankkapital er Tier 1 kapital – den høyest rangerte kapitalen som er tilgjengelig for å kompensere for dårlige lån i institusjonens balanse. Tier 1 kapital inkluderer beholdt inntjening – en akkumulert resultatregnskap – samt vanlige aksjeandeler. Bankene utsteder aksjer til investorer for å skaffe midler til sin virksomhet og for å kompensere for tap av dårlig gjeld.

Kontingente konvertibler fungerer som Ekstra Tier 1-kapital slik At Europeiske banker kan oppfylle Basel III-kravene. Disse konvertible gjeld kjøretøy tillate en bank å absorbere tap av underwriting dårlige lån eller andre finansnæringen stress.

Banker Og Betingede Konvertibler

Banker bruker betingede konvertibler annerledes enn selskaper bruker konvertible obligasjoner. Bankene har sitt eget sett med parametere som garanterer obligasjonens konvertering til lager. Utløsende hendelse for CoCos kan være bankens verdi Av Tier 1 kapital, dom av tilsynsmyndighet, eller verdien av bankens underliggende aksjer aksjer. Også, en Enkelt CoCo kan ha flere utløsende faktorer.

Banker absorbere økonomisk tap Gjennom CoCo obligasjoner. I stedet for å konvertere obligasjoner til vanlige aksjer basert utelukkende på aksjekursstigning, er investorer i CoCos enige om å ta egenkapital i bytte for den vanlige inntekten fra gjelden når bankens kapitalandel faller under regulatoriske standarder. Aksjekursen kan imidlertid ikke stige, men falle i stedet. Hvis banken har økonomiske problemer og trenger kapital, reflekteres dette i verdien av aksjene sine. Som et resultat kan En CoCo føre til at investorer får sine obligasjoner konvertert til egenkapital mens aksjekursen faller, noe som setter investorer i fare for tap.

Fordeler Med Betingede Konvertibler For Banker

Betingede konvertible obligasjoner er et ideelt produkt for underkapitaliserte banker i markeder over hele verden, siden de kommer med et innebygd alternativ som gjør at bankene kan oppfylle kapitalkrav og begrense kapitalfordelinger samtidig.

utstedende bank drar nytte Av CoCo ved å hente kapital fra obligasjonsemisjonen. Men hvis banken har garantert mange dårlige lån, kan de falle under Basel Tier i kapitalkrav. I Dette tilfellet Har CoCo en bestemmelse om at banken ikke trenger å betale periodiske rentebetalinger, og kan til og med skrive ned hele gjelden for å tilfredsstille Tier 1-krav.

når Banken konverterer CoCo til aksjer, kan de flytte verdien av gjelden fra gjeldssiden av balansen. Denne bokføringsendringen gjør at banken kan garantere ekstra lån.

gjelden har ingen sluttdato når hovedstolen må returnere til investorer. Hvis banken faller i økonomisk motgang, kan de utsette betalingen av renter, tvinge en konvertering til egenkapital, eller i alvorlige situasjoner, skrive gjelden ned til null.

Fordeler Og Risiko For Investorer

på grunn av deres høye avkastning i en verden av sikrere, lavere avkastning, har populariteten i kontingente konvertibler vokst. Denne veksten har ført til økt stabilitet og kapitalinngang for bankene som utsteder dem. Mange investorer kjøper i håp om at banken en dag vil innløse gjelden ved å kjøpe den tilbake, og til de gjør det, vil de senke høy avkastning sammen med høyere enn gjennomsnittlig risiko.

Investorer mottar felles aksjer til en konverteringsfrekvens fastsatt av banken. Finansinstitusjonen kan definere aksjekonverteringskursen til samme verdi som da gjelden ble utstedt, markedskursen ved konvertering eller et annet ønsket prisnivå. En ulempe med aksjekonvertering er at aksjekursen vil bli fortynnet, noe som ytterligere reduserer resultat per aksjeforhold.

det er heller Ingen garanti For At CoCo noensinne vil bli konvertert til egenkapital eller fullt innløst, noe som betyr at investor kan holde CoCo i årevis. Regulatorer som tillater banker å utstede CoCos vil at bankene skal være godt kapitalisert, og som et resultat kan det gjøre salg eller avvikling av En CoCo-posisjon ganske vanskelig for investorer. Investorer kan ha problemer med å selge sin posisjon i CoCos hvis regulatorer ikke tillater salg.

Eksempel På En Kontingent Konvertibel

Som Et Eksempel, la Oss si At Deutsche Bank utstedte kontingent konvertibler med en utløser satt til kjerne Tier 1 kapital i stedet for en innløsningskurs. Hvis tier one-kapitalen faller under 5%, konverteres konvertiblene automatisk til egenkapital, og banken forbedrer kapitalforholdene ved å fjerne obligasjonsgjelden fra balansen.

en investor eier En CoCo med en pålydende verdi på $1000 som betaler 8% per år i renter-obligasjonsinnehaveren mottar $80 per år. Aksjen handler på $100 per aksje når banken rapporterer utbredt utlånstap. Bankens Tier 1-kapital faller under 5% – nivået, noe som utløser CoCos som skal konverteres til lager.

La oss si at konverteringsforholdet gjør det mulig for investor å motta 25 aksjer i bankens aksje for $1000-investeringen i CoCo. Aksjen har imidlertid jevnt falt fra $100 til $40 de siste ukene. De 25 aksjene er verdt $ 1000 til $40 per aksje, men investoren bestemmer seg for å holde aksjen, og neste dag faller prisen til $ 30 per aksje. De 25 aksjene er nå verdt $ 750, og investoren har mistet 25%.

det er viktig at investorer som har CoCo-obligasjoner, veier risikoen for at hvis obligasjonen konverteres, må de kanskje handle raskt. Ellers kan de oppleve betydelige tap. Som nevnt tidligere, Når CoCo-utløseren oppstår, kan det ikke være en ideell tid å kjøpe aksjen.