Corporate Debt Kings: The World's Most Debt Companies 2020

leningen en obligaties kunnen verstandig worden gebruikt om te investeren, maar te veel schuld kan catastrofaal zijn voor een bedrijf, vooral als de economie naar het zuiden gaat.

expansie, diversificatie, groei: deze dingen kosten geld. Na de wereldwijde financiële crisis van 2008 was er een universele noodzaak: uit de schulden komen. Het tegenovergestelde is gebeurd. Centrale banken over de hele wereld duwden de rente naar historisch lage niveaus en bedrijven reageerden door meer dan ooit te lenen. Niet alleen is de bedrijfsschuld gegroeid, de kwaliteit van die schuld is dramatisch verslechterd. Tijdens de herstelperiode die van 2010 tot het einde van het decennium begon, schatte Standard & Poor ‘ s dat het aandeel van investeringswaardige obligaties daalde tot ongeveer 77% van meer dan 90% tijdens de vorige twee post-financiële crises. In de tussentijd—zoals het IMF opmerkte in de editie van April 2020 van het Global Financial Stability Report—zijn risicovolle kredietmarktsegmenten zoals hoogrentende obligaties en leveraged leningen wereldwijd uitgebreid tot $9 biljoen, terwijl de kredietkwaliteit van kredietnemers, acceptatiestandaarden en beleggersbescherming zijn verzwakt. Enkele maanden geleden gaven de economen van het fonds nog een waarschuwing uit: in een recessie die half zo ernstig is als de financiële crisis van 2008, kunnen risicovolle bedrijfsschulden meer dan verdubbelen tot $19 biljoen, wat overeenkomt met bijna 40% van de totale bedrijfsschulden in OESO-economieën.Helaas is dat nu precies het punt waar we ons nu bevinden—met het grote verschil dat de wereldeconomie nog nooit zo ‘ n recessie heeft meegemaakt. Geconfronteerd met de verwoestende gevolgen van de covid-19-pandemie, zijn velen al de minder solvabele bedrijven die failliet moesten verklaren, veel meer zullen dit voorbeeld volgen in de maanden en jaren die komen wanneer hun schulden opeisbaar zijn. Hoeveel? Het wanbetalingscijfer voor junkobligaties zal waarschijnlijk stijgen tot 10% gedurende de periode van 12 maanden sinds het begin van de crisis, S&P wereldwijde Ratings projecten, meer dan het drievoudige van het percentage van 3,1% in 2019. Een langdurige recessie kan de dingen nog erger maken, waardoor het cijfer tot 13% kan oplopen. Men zou kunnen stellen dat de pandemie niet de economische crisis heeft veroorzaakt, maar haar alleen heeft veroorzaakt.

de remedie? Nogmaals, het primaire instrument dat centrale banken gebruiken om de economie te stimuleren en een domino-achtige keten van wanbetalingen te dwarsbomen, heeft de rente verlaagd—en bedrijven die jarenlang geld hebben geleend om ofwel te blijven drijven, schulden te herfinancieren of hun aandelen terug te kopen, doen het nu weer. Hun inkomsten zijn uitgewist, maar hun schuld is alleen maar gestegen. Niet alleen dat, bedrijven hebben miljarden uitgegeven in obligaties en notes, waarvan een recordaantal van de laagste rating, het vergaren van nog meer schulden die ze misschien nooit kunnen terugbetalen. In dit tempo, speculatieve-grade niet-financiële mondiale schuld is ingesteld om te overtreffen investment grade in 2024, S&P zegt-de implicatie is dat als we proberen om de huidige economische crisis te herstellen we misschien de voorwaarden voor de volgende.

laat ons duidelijk zijn: hoewel de bijwerkingen van te veel gemakkelijk geld catastrofaal kunnen zijn, verdient niet alle schuld een slechte naam. Leningen en obligaties kunnen verstandig worden gebruikt om te investeren, te huren en de productiviteit te verhogen. Bovendien vertaalt een hoger schuldbedrag in absolute termen-hoewel niet wenselijk-zich niet automatisch in een even groter risico op wanbetaling. Kleine bedrijven hebben de neiging om gemakkelijker geld te krijgen dan hun grotere tegenhangers, met sommige sectoren die kwetsbaarder kunnen zijn dan andere. En terwijl vandaag de dag de meerderheid van ‘ s werelds grootste zakelijke leners—zelfs in zulke onzekere tijden—kan worden vertrouwd om hun schuld terug te betalen, is het ook waar dat tijdens de afgelopen economische recessie veel reuzen uit de gratie zijn gevallen in een oogwenk. Vraag het maar aan General Electric.

1. Bij& T

bij&T is niet langer alleen een telefoonbedrijf. Na de aankoop in 2015 van Direct TV en de overname van Time Warner in 2018, bleef de telecommunicatiegigant achter met een nettoschuld in de buurt van $180 miljard en de niet-zo-begeerde titel van meest schuldenbedrijf in de wereld. Terwijl de inspanningen om de schulden geleidelijk te verlagen bij&T zijn vruchten hebben afgeworpen, kondigde de telecomgigant in Mei aan dat hij nog eens 12,5 miljard dollar ophaalde via een obligatieverkoop om een deel van zijn uitstaande schuld te herfinancieren en de liquiditeit te vergroten.

2. Ford Motor Company

als de pandemie beà nvloed alle autofabrikanten over de hele wereld, het had bijzonder verlammende effecten op de eens-glorieuze Amerikaanse autofabrikant. Verdrinking in de schulden, weinig geld en geconfronteerd met toenemende concurrentie, het bedrijf opgericht in Michigan in 1903 is centimeters verwijderd van faillissement. Toen de verkoop kelderde en de fabrieken gedeeltelijk gesloten waren, verlaagde Moody ‘ s en S&P in Maart de kredietrating van Ford van investment-grade naar speculative-grade of junk—Fitch. Niet alleen Ford zal het in de toekomst moeilijker krijgen om financiering te verkrijgen, maar aangezien de meeste investerings-en pensioenfondsen geen junk bonds mogen houden als onderdeel van hun portefeuille, zal de onvermijdelijke uitverkoop het risico alleen maar vergroten dat Ford in gebreke blijft op zijn schuld.

3. Verizon

in 2013 lanceerde Verizon de grootste verkoop van bedrijfsschulden in de geschiedenis: obligaties ter waarde van $ 49 miljard die werden gebruikt om de overname van 45% van het belang van partner Vodafone Group in Verizon Wireless te financieren, de grootste aanbieder van mobiele telecommunicatie in de Verenigde Staten. Terwijl het bedrijf belangrijke stappen heeft genomen om zijn schuld te verminderen, moest het ook middelen omleiden naar het opbouwen van de 5G draadloze infrastructuur, die het mogelijk maakt om gegevens uit te wisselen met hogere snelheden. De pandemie, CEO van het bedrijf Hans Vestberg zei, alleen bewezen de degelijkheid van deze strategie. Op de weg, de verwachte economische boom van de nieuwe netwerkstandaard moet versnellen de schuldreductie van het bedrijf.

4. Comcast

de grootste kabel-tv-bedrijf en internet service provider in de Verenigde Staten is op 20-jaar winkelen spree. In 2002 verwierf het bedrijf de activa van AT&T Broadband, in 2005 United Artists en haar moederbedrijf MGM, in 2011 NBCUniversal, in 2016 DreamWorks Animation. Echter, het was met de $ 40 miljard overname door de Britse pay-TV-Groep Sky dat het bedrijf ging de $ 100 miljard schuld club. Comcast is ijverig in het snijden van de operationele kosten Sinds maar-te midden van de concurrentie van online streaming spelers zoals Netflix en Amazon—het verhogen van de betaalde tv-abonneebestand is een uitdaging geweest. Ongetwijfeld, toen de pandemie sloeg het bedrijf zag een enorme stijging in het verkeer van de kabel-eenheid en in het gebruik van Wi-Fi data. De kosten in verband met de connectiviteit van klanten stegen echter ook, en de inkomsten uit de geplande theatrale releases van de studio Universal Pictures werden volledig gewist.

5. Pemex

het staatsbedrijf Petróleos Mexicanos (Pemex) is het grootste oliebedrijf ter wereld en het zit in de problemen. Hoewel de bewezen reserves-na jaren van constante daling-onlangs zijn gesprongen als gevolg van de ontdekking van een grote olieafzetting, is de productie met de helft gedaald sinds een piek van 3,4 miljoen ton per dag in 2004, met ernstige gevolgen in termen van inkomsten. Bovendien, net toen de inspanningen van de Mexicaanse regering om het uitstaande saldo van het bedrijf te verminderen vruchten begonnen af te werpen, daalden de toch al lage olieprijzen nog verder en sloeg de pandemie toe. Ratingbureaus hadden de schuld van het bedrijf al teruggebracht tot junk toen Pemex in Mei een kwartaalverlies van $23 miljard meldde, een van de grootste in de bedrijfsgeschiedenis. Veel oliemaatschappijen over de hele wereld worden momenteel geconfronteerd met soortgelijke problemen—te beginnen, verder naar het zuiden in Latijns-Amerika, met Braziliaanse Petrobras en zijn even verpletterende $77 miljard schuldlading.

6. Evergrande Group

met projecten in meer dan 200 steden, variërend van appartementen tot themaparken, een van China ‘ s grootste—en de meest schulden—vastgoedontwikkelaar gewoon brandt door geld. In de afgelopen jaren, en meer nog sinds de wereldwijde pandemie begon, zijn de beleggers van Evergrande Group gekneusd door de aandelenprestaties van het bedrijf en zijn ze twijfelachtig geworden over haar vermogen om schulden af te lossen. Nog minder bemoedigend is de geplande strategie van het bedrijf om deze moeilijke fase te navigeren. Het bedrijf kondigde aan dat het binnen 3-5 jaar ‘ s werelds “grootste en krachtigste” fabrikant van elektrische voertuigen wil worden. Terwijl op het, het zal ook de bouw van ‘ s werelds grootste voetbalstadion. Klaar om een ongelooflijke 100.000 zetels te houden, is de bouw al begonnen in de stad Guangzhou tegen een geschatte kosten van $1,7 miljard.

7. Anheuser-Busch InBev

de Belgische brouwer Anheuser-Busch InBev heeft op schulden een uitgestrekt bierrijk opgebouwd. In de afgelopen twee decennia, het heeft een reeks overnames die honderden merken toegevoegd aan zijn portfolio, waardoor het de onbetwiste leider in de industrie. Echter, de overname van rivaal SABMiller in 2016 liet het bedrijf met meer dan $ 100 miljard aan schulden. Tegenwoordig controleert Anheuser-Busch InBev ongeveer 25% van de wereldwijde biermarkt. Om die schuld af te lossen, zullen consumenten veel meer bier moeten drinken dan ze nu zijn—wat heel onwaarschijnlijk is als mensen op sociale afstand zijn. In de maand April onthulde het bedrijf dat de wereldwijde verkoop met 32% daalde.

8. Softbank

de Japanse tech-investering mammoet bezit belangen in WeWork, Sprint, Uber en vele andere bekende namen. Naarmate de portefeuille in de loop van de tijd is gegroeid, is ook de schuld gegroeid. Hoewel de complexe structuur van het beleggingsfonds het moeilijk maakt om te bepalen hoeveel schuld het draagt, is het groot en moeilijk genoeg om terug te betalen voor wereldwijde ratingbureaus om het een stap lager te beschouwen dan investment grade, of junk. De onheilspellende beursintroducties van WeWork en Uber ‘ s underwhelming market debuut zijn niet helpen zaken. Winst voor het fiscale jaar eindigde op 31 maart bleek een prachtige $ 18 miljard operationele verlies voor de visie fonds-een tumble dat SoftBank CEO en oprichter Masayoshi zoon uitgelegd door te zeggen dat zijn tech eenhoorns was gevallen in “de vallei van het coronavirus.”

9. Appel

met een kasreserve van bijna $ 200 miljard, waarom zou Apple geld lenen? Antwoord: omdat het goedkoop is. Vorig jaar nog verkocht Apple $7 miljard in 30-jarige obligaties waarop het net onder de 3,0% rente zal betalen. Door zijn naam toe te voegen aan de lange lijst van bedrijven die schulden lenen tijdens de pandemie, deed het technologiebedrijf het opnieuw in mei, toen het $8,5 miljard ophaalde door vier verschillende soorten obligaties te verkopen tegen een aantal van de laagste tarieven die het in tien jaar heeft betaald. De tech-gigant maakt gebruik van dergelijke lage premies om zijn cashflow te versterken, fondsaandelen te kopen, dividenden uit te betalen. Een andere zeer goede reden voor Apple om te blijven lenen is dat het uitgeven van schulden goedkoper blijft dan het terugbrengen van al het geld dat het bedrijf in zijn internationale reserves houdt.

10. General Electric

het bedrijf opgericht door Thomas Edison in de late 19e eeuw terug heeft ervaren een lange, dramatische daling. In 2000 was het eerbiedwaardige industriële conglomeraat het meest waardevolle bedrijf ter wereld; in 2018 werd het opgestart van het Dow Jones Industrial Average. Een lange reeks van slecht getimede acquisities in combinatie met een wereldwijde recessie betekende dat het betalen van stijgende schulden onmogelijk werd. Vorig jaar kondigde General Electric aan dat het een deel van de gezondheidszorg aan Danaher verkocht voor bijna $ 20 miljard om de schuld te verminderen. Dat hielp bij het verminderen van bijna een kwart van de totale overhang, maar de vooruitzichten voor GE blijven somber. In April meldde het bedrijf een daling van 24,8% in de jaar-op-jaar omzet, met alle divisies behalve de gezondheidszorg rapportage verliezen en de luchtvaart bedrijf kondigt een permanente vermindering van 25% van haar wereldwijde personeelsbestand. De verkoop aan Danaher was misschien ook niet de beste zet: niet alleen de biofarmaceutische divisie—die is omgedoopt tot Cytiva-blijft uiterst winstgevend, maar het is ook de voorhoede van een reeks veelbelovende bedrijven die werken aan een vaccin voor Covid-19.