schimb liber economiile de mărfuri se confruntă cu propria lor socoteală din cauza covid-19

recompensa pentru furnizarea economiei mondiale cu materiile prime de care are nevoie pentru a crește este vulnerabilitatea perpetuă. Hiperglobalizarea din ultimele decenii și miracolul de creștere asociat Chinei au adus beneficii mari producătorilor de mărfuri de tot felul. Acum, pe măsură ce șocul pandemiei covid-19 își face drum prin noile instalații sanitare economice încurcate din lume, economiile dependente de mărfuri se găsesc expuse. Pericolele cu care se confruntă acest grup—UNCTAD, un organism al Națiunilor Unite pentru comerț și investiții, clasifică 102 economii ca fiind dependente de mărfuri-diferă de cele ale țărilor conectate strâns în lanțurile de aprovizionare ale producției. Pentru ei, scăderea prețurilor materiilor prime pune instantaneu o presiune asupra finanțelor publice, la fel cum sarcina de a face față unei crize de sănătate publică este probabil să crească.

gestionarea unei economii bazate pe mărfuri nu este niciodată ușoară. Când prețurile cresc, guvernele trebuie să se îngrijoreze de cheltuielile excesive și de asumarea riscurilor financiare. Când cad, bugetele se prăbușesc și investitorii străini își iau zborul, chiar dacă nevoia de cheltuieli interne și de credit ușor crește. Exportatorii de mărfuri s-au confruntat cu vremuri mai rele decât bune în ultima vreme. Acestea au fost afectate de o încetinire a economiei înfometate de materiale a Chinei, de o revoluție a șisturilor din America care a răsturnat piețele globale de petrol la mijlocul anilor 2010 și de războaiele comerciale care au afectat creșterea. Valul părea să se transforme la sfârșitul anului trecut, deoarece o destindere comercială între America și China a acordat sprijin unei relansări instabile a producției globale. Abia dacă producătorii începuseră să spere la vremuri mai bune când covid-19 a aruncat o pătură umedă pe averile lor.

piețele au scăzut dramatic pe măsură ce Pandemia A câștigat forță. Prețurile Soyabean sunt reduse cu aproape 6% față de maximele din ianuarie, cuprul cu mai mult de 10% și petrolul cu aproximativ 30%. Țițeiul Brent a adus 74 de dolari pe baril în aprilie anul trecut și 69 de dolari în ianuarie, dar acum se tranzacționează la aproximativ 52 de dolari. Prețurile ar putea scădea și mai mult dacă perspectivele economiei se deteriorează și mai mult, iar călătoriile și comerțul se diminuează. Vești mai bune din China, unde numărul de cazuri noi de covid-19 continuă să scadă, este încurajator. Economia chineză reprezintă aproximativ jumătate din cererea globală de metale industriale și mai mult de 10% din cererea globală de petrol. Dar o revenire la normalitatea economică în China ar putea fi întârziată de efectul bumerang al răspândirii bolii în altă parte.

prețurile în scădere au afectat veniturile guvernamentale într-un moment în care cheltuielile guvernamentale mai mari înseamnă că finanțele publice sunt deja supuse unor presiuni în țări precum Arabia Saudită. FMI estimează că prețul fiscal al petrolului pentru multe economii mari exportatoare de petrol-prețul care echilibrează bugetul guvernului—este cu mult peste nivelurile actuale: peste 100 de dolari pe baril în Algeria și Iran, de exemplu, și peste 80 de dolari pe baril în Arabia Saudită. Chiar și Rusia, cu un preț de rentabilitate de aproximativ 42 de dolari, ar putea simți în curând o strângere. O analiză recentă a FMI a economiilor din Golful Persic constată că, deși majoritatea economiilor au crescut pe măsură ce prețurile petrolului au crescut între 1997 și 2007, cheltuielile au crescut mai repede decât veniturile în următorii șapte ani. Reformele fiscale implementate între 2014 și 2018, când prețurile petrolului au intrat într-o scădere prelungită, au ajutat, dar majoritatea economiilor din Golf au continuat să-și tragă fondurile suverane și să acumuleze datorii. În timp ce economistul a mers la presă, producătorii OPEC și aliați precum Rusia s-au întâlnit la Viena pentru a discuta modalități de ridicare a prețurilor petrolului. Capital Economics, o companie de consultanță, se aștepta ca aceștia să fie de acord cu o reducere de urgență a producției de 1 mn de barili pe zi timp de cel puțin trei luni. Sub stres, cooperarea s-ar putea dovedi de scurtă durată.

reducerile producției din cauza scăderii cererii de materii prime afectează, de asemenea, puterea economiei naționale: există mai puțină muncă și mai puțini bani care trebuie cheltuiți pentru bunuri și servicii locale. Prognozele de creștere sunt deja revizuite în jos pentru țările bogate în minerale precum Rusia și Africa de Sud. Analiștii de la Goldman Sachs, o bancă, consideră că o scădere cu 10% a prețurilor materiilor prime ar putea reduce mai mult de un punct procentual din creșterea PIB-ului din Peru și Chile: ambele sunt exportatori de mărfuri industriale, cum ar fi cuprul, care se bazează foarte mult pe cererea din China.

presiunea fiscală în creștere asupra economiilor de mărfuri ar putea veni cu greu într-un moment mai rău. Gestionarea amenințării virale va fi costisitoare. Povara în unele țări, cum ar fi Iranul, unde aproape 3.000 de cazuri de virus au fost deja confirmate, ar putea fi zdrobitoare. În alte regiuni producătoare de mărfuri, cum ar fi America Latină și Africa Subsahariană, au fost confirmate încă mult mai puține cazuri, iar climatele calde și uscate ar putea limita transmisibilitatea virusului. Dar este prea devreme să presupunem că nu vor fi afectate.

oferte brute

un șoc economic sever, dar temporar, pare o scuză perfect rezonabilă pentru ca un guvern să împrumute mai mult decât era planificat. Economiile bazate pe mărfuri cu o istorie de management macroeconomic capabil pot avea deficite mai mari fără teama unei reacții negative a pieței; într-adevăr, randamentele obligațiunilor emise de Australia au scăzut brusc în ultima lună, reducând costul împrumuturilor pentru un guvern care se confruntă cu o dublă amenințare economică și de sănătate publică. Alți producători mari de mărfuri vor trebui să fie mai atenți. La cei cu o istorie de stres financiar recent, cum ar fi Argentina și Venezuela, pandemia covid-19 ar putea aduna mizerie peste mizerie. Brazilia a scăpat recent de un ciclu de incontinență fiscală, scepticism al pieței și accelerare a inflației.

cel mai puțin previzibile dintre toate sunt efectele politice ale unei potențiale pandemii. În vremuri bune, bogăția mărfurilor poate bloca plângerile nemulțumiților politici, în timp ce circumstanțele strâmtorate expun tot felul de rele. Criza din ultimii ani a generat deja nemulțumirea publicului în economiile de mărfuri, de la Rusia la Bolivia. Șocul de la covid-19 va testa sistemele politice din întreaga lume. Printre producătorii de mărfuri, în special cei cu puțin spațiu fiscal de manevră, fracturile vor fi expuse mai rapid și, ocazional, mai distructiv. Articolul a apărut în secțiunea Finanțe& economie a ediției tipărite sub titlul “pierderi materiale”