Bedingte Vorauszahlungsrate (CPR)
Was ist eine bedingte Vorauszahlungsrate (CPR)?
Eine bedingte Vorauszahlungsrate (CPR) ist eine Kreditvorauszahlungsrate, die dem Anteil des Kapitalbetrags eines Kreditpools entspricht, von dem angenommen wird, dass er in jeder Periode vorzeitig ausgezahlt wird. Die Berechnung dieser Schätzung basiert auf einer Reihe von Faktoren, wie historischen Vorauszahlungsraten für frühere Kredite, die denen im Pool ähneln, und zukünftigen wirtschaftlichen Aussichten. Diese Berechnungen sind wichtig bei der Bewertung von Vermögenswerten wie hypothekenbesicherten Wertpapieren oder anderen verbrieften Kreditpaketen.
Berechnung der bedingten Vorauszahlungsraten (CPRs)
Die CPR kann für eine Vielzahl von Krediten verwendet werden. Zum Beispiel verwenden Hypotheken, Studentendarlehen und Pass-Through-Wertpapiere alle CPR als Schätzungen der Vorauszahlung. Typischerweise wird CPR als Prozentsatz ausgedrückt.
CPR hilft, das Vorfälligkeitsrisiko zu antizipieren, das mit der vorzeitigen Kapitalrendite eines festverzinslichen Wertpapiers verbunden ist. Wenn das Kapital vorzeitig zurückgezahlt wird, werden zukünftige Zinszahlungen für diesen Teil des Kapitals nicht gezahlt, was bedeutet, dass Anleger in assoziierten festverzinslichen Wertpapieren keine auf das Kapital gezahlten Zinsen erhalten. Das Risiko der Vorauszahlung ist am häufigsten bei festverzinslichen Wertpapieren wie kündbaren Anleihen und Mortgage-Backed Securities (MBSs).
Ein Pool von Hypotheken mit einer CPR von 8% zeigt beispielsweise an, dass für jede Periode 8% des ausstehenden Kapitals des Pools ausgezahlt werden. Die CPR stellt die erwartete Amortisationsrate dar, die als Prozentsatz angegeben und als Jahresrate berechnet wird. Es wird häufig für durch Schulden besicherte Wertpapiere wie Mortgage-Backed Securities (MBSs) verwendet, bei denen eine Vorauszahlung durch die zugehörigen Schuldner zu niedrigeren Renditen führen kann.
Wichtige Imbissbuden
- Ein bedingter Vorfälligkeitsentschädigungssatz (CPR) gibt einen Darlehensvorfälligkeitsentschädigungssatz an, zu dem ein Pool von Darlehen, z. B. ein hypothekarisch besichertes Wertpapier (MBS), ausstehendes Kapital ausgezahlt wird.
- Je höher die CPR, desto mehr Vorauszahlungen werden erwartet und damit die Laufzeit der Note. Dies wird als Vorauszahlungsrisiko bezeichnet.
- CPR kann in die Single Monthly Mortality (SMM) Rate umgewandelt werden und umgekehrt.
Was sagt Ihnen die CPR?
Je höher die CPR, desto schneller zahlen die zugehörigen Schuldner ihre Kredite voraus. Die CPR kann in eine einzige monatliche Sterblichkeitsrate (SMM) umgewandelt werden. Die SMM wird ermittelt, indem die geschuldete Gesamtschuldenzahlung mit den tatsächlich erhaltenen Beträgen verglichen wird.
Eine hohe Vorauszahlungsrate bedeutet, dass die mit der Sicherheit verbundenen Schulden schneller als das erforderliche Minimum zurückgezahlt werden. Dies deutet zwar darauf hin, dass die Investition ein geringeres Risiko darstellt, da der geschuldete Betrag zurückgezahlt wird, führt jedoch auch zu niedrigeren Gesamterträgen.
Beispiel für die Verwendung der CPR
Wenn beispielsweise die Gesamtschuld einer MBS-Anleihe 1 Million US-Dollar beträgt, beträgt die für den Monat geschuldete Zahlung 100.000 US-Dollar für alle zugehörigen Hypotheken. Aber als die Zahlungen eingegangen waren, betrug die tatsächliche Summe $ 110.000; es spiegelt eine SMM von 1% wider.
Oft zahlen Schuldner ihre Schulden im Voraus, um sie zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. In diesem Fall wird die Anleihe schneller als erwartet zurückgezahlt und an den Anleger zurückgegeben. Der Anleger muss ein neues Wertpapier auswählen, in das investiert werden soll, das aufgrund der niedrigeren Zinssätze, die mit den Schulden verbunden sind, die das jeweilige Wertpapier stützen, eine niedrigere Rendite aufweisen kann.
Die Differenz der CPR-Sätze zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen
Bei Unternehmensanleihen oder Staatsanleihen (T-Bonds)besteht kein CPR-Risiko, da diese keine Vorauszahlung zulassen. Darüber hinaus senken Investitionen in Collateralized Mortgage Obligations (CMOs) und Collateralized Debt Obligations (CDOs), die über Investmentbanken strukturiert sind, das Vorfälligkeitsrisiko.
Darüber hinaus haben diejenigen, die mit einer Tranche mit höherem Risiko verbunden sind, häufig eine längere Lebensdauer als diejenigen mit einer Tranche mit geringerem Risiko, was zu einer längeren Investitionsdauer führt, bevor die Rückzahlung der ursprünglichen Investition zurückerstattet wird.
