Corporate Debt Kings: The World's Most Debt Companies 2020

lainoja ja obligaatioita voi käyttää järkevästi sijoittamiseen, mutta liika velka voi olla yritykselle katastrofaalinen, varsinkin jos talous menee pieleen.

laajentuminen, monipuolistuminen, kasvu: nämä asiat maksavat rahaa. Vuoden 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeen oli yleismaailmallinen välttämättömyys: velkaantuminen. Päinvastoin on käynyt. Keskuspankit ympäri maailmaa painoivat korot historiallisen alas, ja yritykset vastasivat lainaamalla enemmän kuin koskaan. Sen lisäksi, että yritysten velka on kasvanut, sen laatu on huonontunut dramaattisesti. Vuonna 2010 alkaneen elvytysjakson aikana vuosikymmenen loppuun asti Standard & Poor ‘ s arvioi investointiluokan joukkolainojen osuuden pudonneen noin 77 prosenttiin kahden edellisen finanssikriisin jälkeisen ajan yli 90 prosentista. Sillä välin—kuten IMF huomautti huhtikuussa 2020 painos Global Financial Stability Report-vaikka riskialttiit luottomarkkinoiden segmentit kuten korkean tuoton joukkovelkakirjat ja vivutetut lainat ovat laajentuneet saavuttaa 9 biljoonaa dollaria maailmanlaajuisesti, lainanottajien luottokelpoisuus, vakuutuslainan standardit ja sijoittajien suojaukset ovat heikentyneet. Vain kuukausia sitten rahaston ekonomistit antoivat toisen varoituksen: puolet vuoden 2008 finanssikriisiä vakavammassa taantumassa riskialtis yritysvelka voi yli kaksinkertaistua 19 biljoonaan dollariin, mikä vastaa lähes 40 prosenttia OECD: n talouksien kokonaisvelasta.

valitettavasti juuri siinä vaiheessa olemme nyt—sillä suurella erolla, että maailmantaloudessa ei ole koskaan nähty vastaavaa taantumaa. COVID-19-pandemian tuhoisan vaikutuksen edessä monet ovat jo vähemmän maksukykyisiä yrityksiä, jotka joutuivat konkurssiin, monet muut seuraavat perässä tulevina kuukausina ja vuosina, kun niiden velat erääntyvät. Montako? Roskalainojen maksukyvyttömyysaste nousee todennäköisesti 10 prosenttiin 12 kuukauden aikana kriisin alusta, s&P Global Ratings projects, yli kolminkertaistaa 3,1 prosentin koron vuonna 2019. Pitkittynyt taantuma voisi pahentaa tilannetta entisestään, jolloin luku nousisi jopa 13 prosenttiin. Voidaan väittää, että pandemia ei luonut talouskriisiä—se vain laukaisi sen.

parannuskeino? Keskuspankkien ensisijainen keino talouden vauhdittamiseksi ja Dominon kaltaisen maksuketjun kitkemiseksi on jälleen kerran ollut korkojen laskeminen-ja yritykset, jotka ovat lainanneet rahaa vuosikausia joko pysyäkseen pystyssä, jälleenrahoittaakseen velkaa tai ostaakseen osakkeensa takaisin, tekevät sen taas. Heidän tulonsa ovat hävinneet, mutta heidän velkansa on vain kasvanut huimasti. Lisäksi yritykset ovat laskeneet liikkeelle miljardien arvosta joukkovelkakirjoja ja velkakirjoja, joista ennätysmäärä on kaikkein huonoimpia, ja ne ovat keränneet vielä enemmän velkaa, jota ne eivät ehkä koskaan pysty maksamaan takaisin. Tällä vauhdilla spekulatiivisen luokan muu kuin rahoituksellinen globaali velka ylittää investment grade-tason vuonna 2024, s&P sanoo—tästä seuraa, että yrittäessämme korjata nykyistä talouskriisiä saatamme asettaa ehtoja seuraavalle.

tehdään selväksi: vaikka liian helpon rahan sivuvaikutukset voivat olla katastrofaalisia, kaikki velka ei ansaitse huonoa mainetta. Lainoja ja obligaatioita voidaan käyttää järkevästi investointeihin, palkkaamiseen ja tuottavuuden lisäämiseen. Lisäksi absoluuttisesti mitattuna suurempi velkamäärä – vaikka se ei ole toivottavaa-ei johda automaattisesti yhtä suurempaan maksukyvyttömyysriskiin. Pienyrityksistä tulee itse asiassa helpommin rahapulassa kuin suuremmista yrityksistään, ja joillakin aloilla ne voivat olla haavoittuvampia kuin toisilla. Ja vaikka suurin osa maailman suurimmista yrityslainoittajista voi nykyään—niinkin epävarmoina aikoina-luottaa maksavansa velkansa takaisin, on myös totta, että menneen talouslaman aikana monet jättiläiset ovat luopuneet armosta silmänräpäyksessä. Kysy vaikka General Electriciltä.

1. & T

&T ei ole enää pelkkä puhelinyhtiö. Kun Direct TV ostettiin vuonna 2015 ja Time Warner ostettiin vuonna 2018, televiestintäjätille jäi nettovelkaa noin 180 miljardia dollaria ja ei-niin-himoittu maailman velkaantuneimman yhtiön titteli. Vaikka&T: n pyrkimykset vähentää asteittain velkatasoa ovat tuottaneet tulosta, telejätti ilmoitti toukokuussa keräävänsä vielä 12,5 miljardia dollaria joukkovelkakirjamyynnillä jälleenrahoittaakseen osan jäljellä olevasta velastaan ja lisätäkseen likviditeettiä.

2. Ford Motor Company

jos pandemia vaikutti kaikkiin autonvalmistajiin ympäri maailmaa, sillä oli erityisen lamauttavia vaikutuksia aikoinaan loistokkaaseen amerikkalaiseen autonvalmistajaan. Michiganissa vuonna 1903 perustettu yhtiö hukkuu velkoihin, on vähissä käteisvaroissaan ja kohtaa kasvavaa kilpailua, ja se on senttien päässä konkurssista. Myynnin romahtaessa ja tehtaiden jouduttua osittain suljetuiksi Moody ‘ s ja S&P laskivat Fordin luottoluokitusta maaliskuussa investointiluokasta spekulatiiviseen tai roskaluokkaan-Fitch seurasi toukokuussa. Sen lisäksi, että Fordin on tulevaisuudessa vaikeampi saada rahoitusta, useimmat sijoitus-ja eläkerahastot eivät saa pitää roskalainoja osana salkkuaan, väistämätön myynti vain lisää Fordin riskiä jättää velkansa maksamatta.

3. Verizon

vuonna 2013 Verizon käynnisti historian suurimman yritysvelkakirjojen myynnin: 49 miljardin dollarin arvosta joukkovelkakirjoja, joilla rahoitettiin partneri Vodafone Groupin 45 prosentin omistusosuuden ostoa Verizon Wirelessistä, Yhdysvaltain suurimmasta matkapuhelinoperaattorista. Vaikka yhtiö on ottanut merkittäviä askelia velkansa pienentämiseksi, se joutui myös ohjaamaan resursseja langattoman 5G-infrastruktuurinsa rakentamiseen, mikä mahdollistaa tiedonvaihdon suuremmilla nopeuksilla. Pandemia todisti yhtiön toimitusjohtajan Hans Vestbergin mukaan vain strategian järkevyyden. Uuden verkostostandardin odotettu taloudellinen nousukausi vauhdittanee yhtiön velkojen vähentämistä.

4. Comcast

Yhdysvaltain suurin kaapeli-TV-yhtiö ja Internet-palveluntarjoaja on ollut 20 vuoden ostoskierteessä. Vuonna 2002 se osti AT&T Broadbandin, vuonna 2005 United Artistsin ja emoyhtiönsä MGM: n, vuonna 2011 NBCUniversalin ja vuonna 2016 DreamWorks Animationin omaisuuden. Kuitenkin juuri brittiläisen maksutelevisiokonserni Skyn 40 miljardin dollarin oston myötä yhtiö siirtyi 100 miljardin dollarin velkalistalle. Comcast on ollut ahkera leikata käyttökustannuksia siitä lähtien, mutta—keskellä kilpailua online streaming pelaajia, kuten Netflix ja Amazon—kasvattaminen maksullisen TV-tilaajakanta on ollut haastavaa. Pandemian iskiessä yhtiö näki epäilemättä valtavan nousun kaapeliyksikkönsä liikenteessä ja Wi-Fi-tietojen käytössä. Asiakkaiden liitettävyyteen liittyvät kustannukset kuitenkin kasvoivat myös, ja sen Studio Universal Picturesin suunnitelluista teatterilevityksistä saadut tulot hävisivät kokonaan.

5. Pemex

valtion omistama Petróleos Mexicanos (Pemex) on maailman velkaisin öljy-yhtiö ja se on vaikeuksissa. Vaikka sen todennetut varannot—vuosia jatkuneen alenemisen jälkeen—nousivat äskettäin suuren öljyesiintymän löytymisen vuoksi, tuotanto on laskenut puoleen vuodesta 2004, jolloin se oli enimmillään 3,4 miljoonaa barrelia päivässä, millä oli kohtalokkaat seuraukset tulojen kannalta. Lisäksi juuri kun Meksikon hallituksen yritykset vähentää yhtiön jäljellä olevaa rahoitusasemaa olivat alkaneet tuottaa tulosta, jo ennestään alhainen öljyn hinta laski entisestään ja pandemia iski. Luottoluokittajat olivat jo leikanneet yhtiön velan roskiin, kun Pemex kertoi toukokuussa 23 miljardin dollarin neljännesvuositappiosta,joka on yhtiön historian suurin. Monet öljy—yhtiöt ympäri maailmaa ovat tällä hetkellä samanlaisten ongelmien edessä-alkaen, etelämpänä Latinalaisessa Amerikassa, Brasilian Petrobras ja sen yhtä murskaava 77 miljardin dollarin velkataakka.

6. Evergrande-ryhmä

yli 200 kaupungissa on hankkeita asunnoista huvipuistoihin, ja yksi Kiinan suurimmista-ja velkaantuneimmista – kiinteistökehittäjistä polttaa vain rahaa. Viime vuosina ja varsinkin maailmanlaajuisen pandemian alettua Evergrande Groupin sijoittajat ovat kärsineet yhtiön osakekehityksestä ja alkaneet epäillä sen kykyä maksaa velkojaan takaisin. Vielä vähemmän rohkaisevaa on ollut yrityksen suunnittelema strategia tämän vaikean vaiheen hallitsemiseksi. Yhtiö ilmoitti haluavansa tulla maailman “suurimmaksi ja tehokkaimmaksi” sähköautojen valmistajaksi seuraavan 3-5 vuoden aikana. Samalla se rakentaa myös maailman suurimman jalkapallostadionin. Guangzhoun kaupungissa on jo ryhdytty rakentamaan uskomattomat 100 000 istumapaikkaa arviolta 1,7 miljardin dollarin hintaan.

7. Anheuser-Busch InBev

belgialainen panimomestari Anheuser-Busch InBev on rakentanut velkarahalla rönsyilevän olutimperiumin. Viimeisten kahden vuosikymmenen aikana se on käynnistänyt liuta yritysostoja, jotka ovat lisänneet satoja tuotemerkkejä sen portfolioon, tehden siitä kiistattoman johtajan alalla. Kilpailevan SABMillerin haltuunotto vuonna 2016 jätti yhtiölle kuitenkin yli 100 miljardin dollarin velat. Nykyään Anheuser-Busch InBev hallitsee noin 25 prosenttia maailman olutmarkkinoista. Maksaakseen velkansa kuluttajat joutuvat juomaan paljon nykyistä enemmän olutta-mikä on melko epätodennäköistä, kun ihmiset etääntyvät yhteiskunnasta. Huhtikuun aikana, yhtiö paljasti, maailmanlaajuinen myyntimäärät laskivat 32%.

8. Softbank

Japanilainen tech-sijoitusmammutti omistaa osuudet Weworkista, sprintistä, Uberista ja monista muista kotitalousnimistä. Kun sen salkku on kasvanut ajan myötä, on myös sen velka kasvanut. Vaikka sijoitusrahaston monimutkaisen rakenteen vuoksi on vaikea määritellä, kuinka paljon velkaa sillä on, on se niin iso ja vaikea maksaa takaisin, että globaalit luottoluokituslaitokset pitävät sitä askeleen sijoitusluokkaa eli roskaa alempana. WeWorkin onnettomat listautumisannit ja Uberin vaisu markkinadebyytti eivät auta asiaa. Tulos Tilikauden päättyi maaliskuussa 31 paljasti upea $18 miljardia liiketappio Vision Fund-kaatua että SoftBank toimitusjohtaja ja perustaja Masayoshi Son selitti sanomalla, että hänen tech yksisarvisia oli pudonnut “Valley of coronavirus.”

9. Omena

kun kassavaranto on lähes 200 miljardia dollaria, miksi Apple lainaisi rahaa? Vastaus: koska se on halpaa. Vielä viime vuonna Apple myi 7 miljardin dollarin arvosta 30 vuoden velkakirjoja, joista se maksaa hieman alle 3,0 prosentin korkoa. Kun teknologiayhtiö lisäsi nimensä pandemian aikana velanottaneiden yritysten pitkään listaan, se teki sen jälleen toukokuussa, jolloin se keräsi 8,5 miljardia dollaria myymällä neljää erityyppistä joukkovelkakirjalainaa alhaisimmilla koroilla vuosikymmeneen. Teknologiajätti käyttää hyväkseen näin alhaisia palkkioita vahvistaakseen kassavirtaansa, rahastoidakseen osakkeiden takaisinostoja, maksaakseen osinkoja. Toinen erittäin hyvä syy Applelle jatkaa lainanottoa on se, että velan liikkeeseenlasku on edelleen halvempaa kuin kaiken sen rahan tuominen takaisin kotiin, jota yhtiö pitää kansainvälisissä varannoissaan.

10. General Electric

Thomas Edisonin 1800-luvun lopulla takaisin perustama yhtiö on kokenut pitkän, dramaattisen laskun. Vuonna 2000 arvostettu teollisuuskonglomeraatti oli maailman arvokkain yritys; vuoteen 2018 mennessä se nostettiin Dow Jones Industrial Average-indeksistä. Pitkä sarja huonosti ajoitettuja yritysostoja yhdistettynä maailmanlaajuiseen taantumaan merkitsi sitä, että kasvavien velkojen maksaminen kävi mahdottomaksi. General Electric ilmoitti viime vuonna myyvänsä osan Terveydenhuolto-osastostaan Danaherille lähes 20 miljardilla dollarilla velkojen lyhentämiseksi. Tämä auttoi pienentämään lähes neljänneksen kokonaisylityksestä, mutta GE: n näkymät ovat edelleen synkät. Huhtikuussa yhtiö kertoi 24,8%: n laskusta vuoden liikevaihdossa, ja kaikki toimialat paitsi Terveydenhuolto raportoivat tappioista ja sen ilmailuliiketoiminta ilmoitti 25%: n pysyvästä vähennyksestä globaalissa työvoimassaan. Myynti Danaherille ei myöskään ehkä ollut paras ratkaisu: cytivaksi nimetty biofarmaseuttinen osasto on edelleen erittäin kannattava, mutta se on eturintamassa joukolla lupaavia yrityksiä, jotka kehittävät Covid—19—rokotetta.