Free exchangeCommodity economies face their own reckoning due to covid-19

the REWARD for providing the world economy with the raaka materials it needs to grow is alati haavoittuvuus. Viime vuosikymmenten hyperglobalisaatio ja siihen liittyvä Kiinan kasvuihme tuottivat suuria etuja kaikenlaisille hyödykkeiden tuottajille. Covid-19-pandemian iskiessä maailman uusiin, takkuisiin talouslinjoihin hyödykkeistä riippuvaiset taloudet joutuvat nyt alttiiksi. Tämän ryhmän—YK: n kauppa-ja investointielin UNCTAD luokittelee 102 taloutta hyödykkeistä riippuvaisiksi-kohtaamat vaarat eroavat niiden maiden vaaroista, jotka ovat tiukasti sidoksissa tuotannon toimitusketjuihin. Niiden kannalta raaka-aineiden hintojen lasku rasittaa välittömästi julkista taloutta, aivan kuten kansanterveyskriisistä selviytymisen taakka todennäköisesti kasvaa.

hyödykkeisiin perustuvan talouden hallinta ei ole koskaan helppoa. Kun hinnat nousevat, hallitusten on huolehdittava liiallisesta kuluttamisesta ja taloudellisesta riskinotosta. Kun ne kaatuvat, budjetit nurin ja ulkomaiset sijoittajat lähtevät lentoon, vaikka tarve kotimaiselle rahankäytölle ja helpolle luotolle kasvaa. Raaka-aineiden viejät ovat kohdanneet viime aikoina enemmän huonoja kuin hyviä aikoja. Niitä ovat hiertäneet Kiinan materiaalinnälkäisen talouden hidastuminen, 2010-luvun puolivälissä maailmanlaajuisia öljymarkkinoita kohottanut Liuskekivivallankumous Amerikassa sekä kasvua nakertavat kauppasodat. Vuorovesi näytti kääntyvän viime vuoden lopulla, kun Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kaupan liennytys tuki epävakaata elpymistä maailmanlaajuisessa teollisuudessa. Tuskin tuottajat olivat alkaneet toivoa parempia aikoja, kun covid-19 heitti onnensa nojaan imevän märkäpeiton.

markkinat ovat pienentyneet dramaattisesti pandemian voimistuessa. Sojabean hinnat ovat pois lähes 6% tammikuun ennätyksen, kupari yli 10% ja öljy noin 30%. Brent-raakaöljy kävi viime vuoden huhtikuussa 74 dollarissa barrelilta ja vielä tammikuussa 69 dollarissa, mutta käy nyt kauppaa noin 52 dollarissa. Hinnat voivat laskea edelleen, jos talouden näkymät heikkenevät entisestään ja matkailu ja kauppa hiipuvat. Paremmat uutiset Kiinasta, jossa uusien covid-19-tautitapausten määrä jatkaa laskuaan, ovat rohkaisevia. Kiinan talouden osuus teollisuusmetallien globaalista kysynnästä on noin puolet ja öljyn globaalista kysynnästä yli 10 prosenttia. Kiinan talouden normalisoituminen voi kuitenkin viivästyä taudin leviämisen bumerangivaikutuksella muualle.

romahtavat hinnat osuivat valtion tuloihin aikana, jolloin julkisten menojen kasvu tarkoittaa sitä, että julkinen talous on jo valmiiksi koetuksella Saudi-Arabian kaltaisissa maissa. IMF arvioi monien suurten öljynviejätalouksien-hallituksen budjettia tasapainottavan hinnan—öljyn verotuksellisen kannattavuushinnan olevan selvästi nykytasoa korkeampi: esimerkiksi Algeriassa ja Iranissa yli 100 dollaria barrelilta ja Saudi-Arabiassa yli 80 dollaria barrelilta. Jopa venäjä, jonka kannattavuushinta on noin 42 dollaria, voi pian tuntea puristusta. IMF: n tuoreessa analyysissä Persianlahden talouksista todetaan, että vaikka suurin osa säästöistä kertyi öljyn hinnan noustessa vuosina 1997-2007, menot kasvoivat tuloja nopeammin seuraavien seitsemän vuoden aikana. Vuosina 2014-2018 toteutetut finanssipoliittiset uudistukset, kun öljyn hinta ajautui pitkään lamaan, ovat auttaneet, mutta useimmat Persianlahden taloudet jatkoivat valtionvarallisuusrahastojensa alas vetämistä ja velkojen kertymistä. The Economist-lehden mukaan Opecin tuottajat ja liittolaiset, kuten Venäjä, kokoontuivat Wieniin keskustelemaan keinoista nostaa öljyn hintaa. Konsulttiyhtiö Capital Economics odotti heidän suostuvan siihen, että hätätuotantoa leikataan 1m tynnyriä päivässä vähintään kolmen kuukauden ajan. Stressaantuneena yhteistyö voi osoittautua lyhytaikaiseksi.

tuotannon supistuminen raaka-aineiden kysynnän heikkenemisen vuoksi vaikuttaa myös kotimaisen talouden vahvuuteen: työtä on vähemmän ja rahaa käytetään vähemmän paikallisiin tavaroihin ja palveluihin. Venäjän ja Etelä-Afrikan kaltaisten mineraalirikkaiden Maiden kasvuennusteita tarkistetaan jo alaspäin. Goldman Sachs-pankin analyytikot arvelevat, että raaka-aineiden hintojen 10 prosentin lasku saattaa ajaa yli prosenttiyksikön Perun ja Chilen BKT: n kasvusta: molemmat ovat kuparin kaltaisten teollisten hyödykkeiden viejiä, jotka ovat vahvasti riippuvaisia Kiinan kysynnästä.

hyödyketalouksiin kohdistuva kasvava finanssipaine tuskin voisi tulla huonompaan aikaan. Virusuhan hallinta tulee kalliiksi. Taakka voi olla murskaava joissakin maissa, kuten Iranissa, jossa on jo vahvistettu lähes 3 000 virustapausta. Muilla hyödykkeitä tuottavilla alueilla, kuten Latinalaisessa Amerikassa ja Saharan eteläpuolisessa Afrikassa, on toistaiseksi vahvistettu huomattavasti vähemmän tapauksia, ja kuuma ja kuiva ilmasto voivat rajoittaa viruksen tarttuvuutta. On kuitenkin liian aikaista olettaa, ettei se vaikuta heihin.

Raakadiilit

vakava mutta tilapäinen taloudellinen shokki näyttää täysin kohtuulliselta verukkeelta hallitukselle ottaa suunniteltua enemmän lainaa. Perushyödykkeisiin perustuvat taloudet, joilla on ollut kyky makrotaloudelliseen hallintaan, voivat tuottaa suurempia alijäämiä ilman pelkoa markkinoiden takaisku; itse asiassa Australian liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen tuotot ovat laskeneet jyrkästi viimeisen kuukauden aikana, mikä vähentää lainanottokustannuksia hallitukselle, joka kamppailee kahden kansanterveydellisen ja taloudellisen uhan kanssa. Muiden suurten hyödykkeiden tuottajien on oltava varovaisempia. Covid-19-pandemia voi kasata kurjuutta kurjuuden päälle niissä maissa, joissa on viime aikoina ollut taloudellisia paineita, kuten Argentiinassa ja Venezuelassa. Brasilia välttyi vasta äskettäin julkisen talouden pidätyskyvyttömyyden, markkinoiden skeptisyyden ja kiihtyvän inflaation kierteeltä.

kaikista vähiten ennustettavissa ovat mahdollisen pandemian poliittiset vaikutukset. Hyvinä aikoina tavararikkaus voi lieventää poliittisten tyytymättömien valituksia, kun taas ahtaat olosuhteet altistavat kaikenlaisille epäkohdille. Viime vuosien lama on jo kasvattanut yleistä tyytymättömyyttä hyödyketalouksissa Venäjältä Boliviaan. Covid-19: n aiheuttama sokki koettelee poliittisia järjestelmiä ympäri maailmaa. Hyödykkeiden tuottajilla, erityisesti niillä, joilla on vähän liikkumavaraa verotuksessa, murtumat paljastuvat nopeammin ja toisinaan tuhoisammin. ■

tämä artikkeli ilmestyi printtilehden talous-osiossa & taloustiede otsikolla “aineelliset menetykset”