Függő Kabriók (Kókusz)

Mik Azok A Függő Kabriók (Kókusz)?

a függő átváltható értékpapírok az európai pénzügyi intézmények által kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok. A függő kabriók a hagyományos átváltható kötvényekhez hasonló módon működnek. Van egy konkrét kötési ár, amely egyszer megsértette, konvertálhatja a kötvényt részvényre vagy részvényre. A kókusz elsődleges befektetői az európai és ázsiai egyéni befektetők, valamint a magánbankok.

a Coco-k magas hozamú, magas kockázatú termékek, amelyek népszerűek az Európai befektetésekben. Ezen befektetések másik neve az enhanced capital note (ECN). A hibrid hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok olyan speciális opciókat hordoznak, amelyek segítik a kibocsátó pénzügyi intézményt a tőkeveszteség elnyelésében.

a bankszektorban használatuk segíti a bank mérlegének megerősítését azáltal, hogy lehetővé teszi számukra, hogy adósságukat részvényekké alakítsák át, ha meghatározott tőkekövetelmények merülnek fel. A függő átalakítókat azért hozták létre, hogy segítsék az alulfinanszírozott bankokat, és megelőzzenek egy olyan pénzügyi válságot, mint a 2007-2008-as globális pénzügyi válság.

a kókusz használata nem engedélyezett az amerikai bankszektorban. Ehelyett az amerikai bankok elsőbbségi részvényeket bocsátanak ki.

a függő Konvertibilisek megértése

jelentős különbség van a banki kibocsátású függő konvertibilisek és a rendszeres vagy sima vanília konvertibilis adósságkibocsátások között. Az átváltható kötvények kötvényszerű tulajdonságokkal rendelkeznek, rendszeres kamatlábat fizetnek, és rangidősek abban az esetben, ha az alapul szolgáló vállalkozás nem teljesíti vagy nem fizeti meg adósságait. Ezek a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok azt is lehetővé teszik, hogy a kötvénytulajdonos az adósságtartást meghatározott kötési áron törzsrészvényekké alakítsa át, így a részvényárfolyam felértékelődése. A kötési ár egy meghatározott részvényárfolyam, amelyet be kell indítani az átalakítás bekövetkezéséhez. A befektetők részesülhetnek az átváltható kötvények előnyeiből, mivel a kötvények részvényekké alakíthatók, amikor a vállalat részvényeinek ára felértékelődik. A konvertibilis funkció lehetővé teszi a befektetők számára, hogy élvezzék mind a kötvények előnyeit rögzített kamatlábukkal, mind a tőke felértékelődésének lehetőségét az emelkedő részvényárfolyamból.

függő konvertibilisek (Kókusz) az átváltási feltételek módosításával kibővítik az átváltható kötvények fogalmát. A többi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírhoz hasonlóan a befektetők rendszeres, fix kamatozású kifizetéseket kapnak a kötvény élettartama alatt. Az átváltható kötvényekhez hasonlóan ezek az alárendelt, bank által kibocsátott adósságok konkrét kiváltó okokat tartalmaznak, amelyek részletezik az adósságállományok törzsrészvényekké történő átalakítását. A trigger többféle formát ölthet, beleértve a meghatározott szintet elérő intézmény mögöttes részvényeit, a banknak a szabályozói tőkekövetelmények teljesítésére vonatkozó követelményét, vagy a vezetői vagy felügyeleti hatóság igényét.

a kókusz rövid háttere

a függő kabriók először 2014-ben jelentek meg a befektetési színtéren, hogy segítsék a pénzügyi intézményeket a Bázel III tőkekövetelmények teljesítésében. A Bázel III egy szabályozási megállapodás, amely felvázolja a bankszektorra vonatkozó minimumkövetelményeket. A cél a kritikus pénzügyi szektor felügyeletének, kockázatkezelésének és szabályozási keretének javítása volt.

a standardok részeként a banknak elegendő tőkét vagy pénzt kell fenntartania ahhoz, hogy kibírjon egy pénzügyi válságot, és elnyelje a hitelekből és befektetésekből származó váratlan veszteségeket. A Bázel III keretrendszer szigorította a tőkekövetelményeket azáltal, hogy korlátozta, hogy egy bank milyen tőkét vonhat be a különböző tőkeszintjeibe és struktúráiba.

a banki tőke egyik típusa az 1. szintű tőke—az intézmény mérlegében a rossz hitelek ellensúlyozására rendelkezésre álló legmagasabb besorolású tőke. Az 1. szintű tőke magában foglalja az eredménytartalékot—a nyereség felhalmozott számláját—, valamint a törzsrészvényeket. A bankok részvényeket bocsátanak ki a befektetők számára, hogy finanszírozást szerezzenek működésükhöz és ellensúlyozzák a rossz adósságveszteségeket.

a függő kabriók kiegészítő Tier 1 tőkeként működnek, lehetővé téve az európai bankok számára, hogy megfeleljenek a Bázel III követelményeinek. Ezek az átváltható adósságjárművek lehetővé teszik a bank számára, hogy elnyelje a rossz hitelek vagy más pénzügyi ágazat stresszének veszteségét.

bankok és függő Konvertibilisek

a bankok másképp használják a függő konvertibiliseket, mint a vállalatok átváltható kötvényeket. A bankoknak saját paraméterkészletük van, amelyek indokolják a kötvény részvényre történő átalakítását. A Coco-k esetében a kiváltó esemény lehet a bank Tier 1 tőkéjének értéke, a Felügyeleti Hatóság megítélése vagy a bank mögöttes részvényeinek értéke. Ezenkívül egyetlen CoCo-nak több kiváltó tényezője is lehet.

a bankok a pénzügyi veszteséget CoCo kötvényeken keresztül nyelik el. Ahelyett, hogy a kötvényeket kizárólag a részvényárfolyam felértékelődése alapján törzsrészvényekké alakítanák át, a CoCos befektetői megállapodnak abban, hogy saját tőkét vesznek fel az adósságból származó rendszeres jövedelemért cserébe, amikor a bank tőkemegfelelési mutatója a szabályozási normák alá esik. A részvényárfolyam azonban nem emelkedik, hanem csökken. Ha a bank pénzügyi nehézségekkel küzd, és tőkére van szüksége, ez tükröződik a részvények értékében. Ennek eredményeként a CoCo oda vezethet, hogy a befektetők kötvényeiket saját tőkévé alakítják, miközben a részvény ára csökken, ami a befektetőket veszélyezteti a veszteségek miatt.

a függő átváltható kötvények előnyei a bankok számára

a függő átváltható kötvények ideális termékek az alulfinanszírozott bankok számára a világ minden táján, mivel beágyazott opcióval rendelkeznek, amely lehetővé teszi a bankok számára, hogy egyszerre megfeleljenek a tőkekövetelményeknek és korlátozzák a tőkeelosztásokat.

a kibocsátó bank profitál a CoCo-ból azáltal, hogy tőkét von be a kötvénykibocsátásból. Ha azonban a bank sok rossz hitelt vállalt, azok a Bázeli I. szintű tőkekövetelmény alá eshetnek. Ebben az esetben a CoCo előírja, hogy a banknak nem kell időszakos kamatfizetéseket fizetnie, sőt a teljes adósságot is leírhatja, hogy megfeleljen az 1.szint követelményeinek.

amikor a bank a CoCo-t részvényekké alakítja, az adósság értékét a mérleg forrásoldaláról mozgathatja. Ez a könyvelési változás lehetővé teszi a bank számára, hogy további hiteleket vállaljon.

az adósságnak nincs vége, amikor a tőkének vissza kell térnie a befektetőkhöz. Ha a bank pénzügyi nehézségekbe ütközik, elhalaszthatják a kamatfizetést, kényszeríthetik a saját tőkére való átváltást, vagy súlyos helyzetekben nullára írhatják le az adósságot.

előnyök és kockázatok a befektetők számára

a biztonságosabb, alacsonyabb hozamú termékek világában a magas hozam miatt a függő kabriók népszerűsége nőtt. Ez a növekedés további stabilitást és tőkebeáramlást eredményezett a kibocsátó bankok számára. Sok befektető abban a reményben vásárol, hogy a bank egy napon visszavásárolja az adósságot, és amíg nem teszik meg, zsebre teszik a magas hozamot az átlagosnál magasabb kockázattal együtt.

a befektetők törzsrészvényeket kapnak a bank által meghatározott átváltási árfolyamon. A pénzügyi intézmény meghatározhatja a részvénykonverziós árat az adósság kibocsátásakor érvényes értéken, az átváltáskor érvényes piaci árat vagy bármely más kívánt árszintet. A részvénykonverzió egyik hátránya, hogy a részvény ára hígul, tovább csökkentve az egy részvényre jutó eredmény arányát.

továbbá nincs garancia arra, hogy a CoCo-t valaha részvényre vagy teljes mértékben visszaváltják, ami azt jelenti, hogy a befektető évekig tarthatja a CoCo-t. Azok a szabályozók, amelyek lehetővé teszik a bankok számára a Coco-k kibocsátását, azt akarják, hogy bankjaik jól tőkésedjenek, és ennek eredményeként meglehetősen megnehezíthetik a CoCo-pozíció eladását vagy feloldását a befektetők számára. A befektetőknek nehézséget okozhat a kókusz-ban elfoglalt pozíciójuk eladása, ha a szabályozók nem engedélyezik az eladást.

valós példa egy függő átváltható

például tegyük fel, hogy a Deutsche Bank függő konvertibiliseket bocsátott ki a kötési ár helyett a core Tier 1 tőkére beállított triggerrel. Ha az első szintű tőke 5% alá esik, a konvertibilisek automatikusan saját tőkévé alakulnak, és a bank javítja tőkemegfelelési mutatóit azáltal, hogy eltávolítja a kötvénytartozást a mérlegéből.

a befektetőnek van egy CoCo—ja, amelynek névértéke 1000 dollár, amely évente 8% – ot fizet kamatként-a kötvénytulajdonos évente 80 dollárt kap. A részvények részvényenként 100 dollárral kereskednek, amikor a bank széles körű hitelveszteségekről számol be. A bank Tier 1 tőkéje az 5% – os szint alá esik, ami kiváltja a kókusz részvényekké történő átalakítását.

tegyük fel, hogy az átváltási arány lehetővé teszi a befektető számára, hogy 25 részvényt kapjon a bank részvényeiből a CoCo-ba történő 1000 dolláros befektetésért. Az állomány azonban az elmúlt hetekben folyamatosan csökkent 100 dollárról 40 dollárra. A 25 részvény értéke 1000 dollár, részvényenként 40 dollár, de a befektető úgy dönt, hogy tartja a részvényt, másnap pedig az ár részvényenként 30 dollárra csökken. A 25 részvény most 750 dollárt ér, a befektető pedig 25% – ot veszített.

fontos, hogy a CoCo kötvényekkel rendelkező befektetők mérlegeljék azokat a kockázatokat, amelyeket a kötvény átalakítása esetén gyorsan kell cselekedniük. Ellenkező esetben jelentős veszteségeket tapasztalhatnak. Mint korábban említettük, amikor a CoCo trigger bekövetkezik, lehet, hogy nem ideális idő az állomány megvásárlására.