2021 Esame CFA livello I: Preparazione allo studio CFA

Le società di private equity generalmente acquistano aziende, le riparano, le migliorano e le vendono. Per definizione, queste acquisizioni e investimenti di private equity sono illiquidi e sono di natura più a lungo termine. Di conseguenza, il capitale viene raccolto attraverso partenariati privati gestiti da entità note come società di private equity.

Struttura di Private Equity e FeesA la società di private equity è in genere composta da limited partners (LPS) e un general partner (GP). Gli LP sono gli investitori esterni che forniscono il capitale. Sono chiamati soci accomandatari nel senso che la loro responsabilità si estende solo al capitale che contribuiscono.GPs sono gli investitori professionali che gestiscono la società di private equity e distribuire il pool di capitale. Essi sono responsabili di tutte le parti del ciclo di investimento tra cui deal sourcing e origination, processo decisionale di investimento e strutturazione delle transazioni, gestione del portafoglio (l’atto di supervisione degli investimenti che hanno fatto) e strategie di uscita.Il GP addebita una commissione di gestione basata sugli LP? capitale impegnato. Generalmente, dopo che gli LP hanno recuperato il 100% del loro capitale investito, i proventi rimanenti sono divisi tra gli LP e il GP con l ‘ 80% che va agli LP e il 20% al GP.La disposizione clawback dà LPS il diritto di recuperare una parte degli interessi trasportati del GP nel caso in cui le perdite da investimenti successivi causano il GP a trattenere troppo interesse trasportato. Strategie di Private Equity Gli investitori azionari privati hanno quattro strategie di investimento principali.1. Il leveraged buyout (LBO) è una strategia di investimento azionario per cui una società viene acquisita dagli attuali azionisti, in genere con l’uso della leva finanziaria.Un fondo di buyout cerca aziende sottovalutate con un alto flusso di cassa prevedibile, bassa leva finanziaria e inefficienze operative. Se può migliorare il business, può vendere l’azienda o le sue parti, o può pagare un bel dividendo o pagare qualche debito aziendale a deleverage.In un management buyout (MBO), l’attuale team di gestione è coinvolto nell’acquisizione. Non solo è una quota molto più grande di retribuzione esecutiva legata alla performance del business, ma top manager può anche essere richiesto di mettere un pezzo importante del proprio denaro nell’affare e hanno una mentalità di proprietà piuttosto che una mentalità aziendale. La gestione può concentrarsi sull’ottenere la società giusta senza doversi preoccupare degli azionisti.2. Il capitale di rischio è il finanziamento di società private, in genere sotto forma di azioni e/o debito a lungo termine. Diventa disponibile quando il finanziamento da parte delle banche e del debito pubblico o dei mercati azionari è indisponibile o inappropriato.L’investimento di capitale di rischio avviene in molte fasi, dal seme al mezzanino. Queste fasi possono essere caratterizzate da dove si verificano nello sviluppo dell’impresa stessa.

• Il finanziamento in fase formativa include l’angel investing, l’investimento in fase iniziale e il finanziamento in fase iniziale. Il capitale viene utilizzato dalla fase di idea, allo sviluppo del prodotto e alla fase di produzione pre-commerciale.
• Il finanziamento in fase successiva è il capitale fornito dopo l’inizio della produzione commerciale e delle vendite, ma prima di qualsiasi offerta pubblica iniziale.
• Il finanziamento del mezzanino (ponte) è il capitale fornito per preparare il passo di diventare pubblico e rappresenta il ponte tra la società in espansione e l’IPO.

3. Il capitale di sviluppo (investimenti azionari di minoranza) guadagna profitti dal finanziamento della crescita o della ristrutturazione del business.4. Investimenti in difficoltà. Un’opportunità in difficoltà si presenta in genere quando una società, in grado di soddisfare tutti i suoi debiti, file per il capitolo 11 (riorganizzazione) o il capitolo 7 (liquidazione) fallimento. Gli investitori che capiscono i veri rischi e valori coinvolti possono raccogliere questi titoli o crediti a prezzi scontati, vedendo il bagliore sotto l’appannamento. Exit StrategiesEvery investimento di private equity inizia con la fine in mente: nessun fondo sosterrà una società di private equity senza un chiaro piano di uscita. Le strategie di uscita comuni includono la vendita commerciale, l’IPO, la ricapitalizzazione, le vendite secondarie e la cancellazione o la liquidazione. Altre considerazionirischio e rendimento:

• Maggiori opportunità di rendimento a lungo termine rispetto agli investimenti tradizionali.
• Prestazioni forse sopravvalutate a causa di vari pregiudizi.
• Più rischiosi delle azioni ordinarie.
• Può aggiungere diversità a un portafoglio di investimenti tradizionali.

Approcci di valutazione: mercato o comparabili, discounted Cash flow (DCF), e asset based.