Tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR)

Che cos’è un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR)?

Un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR) è un tasso di pagamento anticipato del prestito equivalente alla proporzione del capitale di un pool di prestiti che si presume essere pagato prima del tempo in ciascun periodo. Il calcolo di questa stima si basa su una serie di fattori, come i tassi storici di pagamento anticipato per i prestiti precedenti simili a quelli del pool e le prospettive economiche future. Questi calcoli sono importanti quando si valutano attività come titoli garantiti da ipoteca o altri pacchetti di prestiti cartolarizzati.

Come calcolare i tassi di pagamento anticipato condizionali (CPRs)

Il CPR può essere utilizzato per una varietà di prestiti. Ad esempio, mutui, prestiti agli studenti e titoli pass-through utilizzano tutti CPR come stime del pagamento anticipato. In genere, la RCP è espressa in percentuale.

CPR aiuta ad anticipare il rischio di pagamento anticipato, che è il rischio associato al ritorno prematuro del capitale su un titolo a reddito fisso. Quando il capitale viene restituito in anticipo, i futuri pagamenti di interessi non saranno pagati su quella parte del capitale, il che significa che gli investitori in titoli a reddito fisso associati non riceveranno interessi pagati sul capitale. Il rischio di pagamento anticipato è più diffuso nei titoli a reddito fisso come obbligazioni callable e titoli garantiti da ipoteca (MBS).

Ad esempio, un pool di mutui con un CPR dell ‘8% indica che per ogni periodo verrà pagato l’ 8% del capitale in sospeso del pool. Il CPR rappresenta il tasso di pagamento anticipato, indicato in percentuale e calcolato come tasso annuale. Viene spesso utilizzato per titoli garantiti da debiti, come i titoli garantiti da ipoteca (MBSS), dove un pagamento anticipato da parte dei debitori associati può comportare rendimenti inferiori.

Cosa ti dice la rianimazione?

Più alto è il CPR, più velocemente i debitori associati pagano in anticipo sui loro prestiti. La RCP può essere convertita in un singolo tasso mensile di mortalità (SMM). Il SMM è determinato prendendo il pagamento totale del debito dovuto e confrontandolo con gli importi effettivi ricevuti.

Un alto tasso di pagamento anticipato significa che i debiti associati al titolo vengono rimborsati a un tasso più veloce del minimo richiesto. Mentre questo indica che l’investimento è a basso rischio, dal momento che l’importo dovuto viene rimborsato, porta anche a minori tassi complessivi di rendimento.

Esempio di come utilizzare il CPR

Ad esempio, se il debito totale in essere su un’obbligazione MBS è di $1 milione, il pagamento dovuto per il mese è di $100.000 in tutti i mutui associati. Ma quando i pagamenti sono stati ricevuti il totale effettivo era di $110.000; riflette un SMM dell ‘ 1%.

Spesso, i debitori pagano in anticipo i loro debiti per rifinanziarli per un tasso più basso. Se ciò si verifica, il legame viene ripagato più velocemente del previsto e rilasciato all’investitore. L’investitore deve scegliere un nuovo titolo di investire in, che può avere un tasso di rendimento inferiore a causa dei tassi di interesse più bassi associati con i debiti che sostengono la particolare sicurezza.

La differenza dei tassi CPR tra obbligazioni societarie e buoni del Tesoro

Non vi è alcun rischio di CPR con obbligazioni societarie o buoni del Tesoro (T-bond), in quanto questi non consentono il pagamento anticipato. Inoltre, gli investimenti in obbligazioni ipotecarie garantite (OCM) e obbligazioni di debito garantite (CDO), strutturate attraverso banche di investimento, riducono il rischio di pagamento anticipato in base alla progettazione.

Inoltre, quelli associati a una tranche a rischio più elevato hanno spesso una durata di vita più lunga rispetto a quelli con una tranche a rischio più basso, con un conseguente periodo di investimento più lungo prima che venga restituito il rimborso dell’investimento iniziale.