warunkowa stawka przedpłaty (CPR)

Co To jest warunkowa stawka przedpłaty (CPR)?

warunkowa stopa przedpłaty (ang. conditional prepayment rate, CPR) to stopa przedpłaty pożyczki równoważna części kapitału puli pożyczki, która zakłada się, że zostanie spłacona z wyprzedzeniem w każdym okresie. Obliczenie tego oszacowania opiera się na wielu czynnikach, takich jak historyczne stawki przedpłat dla poprzednich pożyczek podobnych do tych w Puli i przyszłe perspektywy ekonomiczne. Obliczenia te są ważne przy ocenie aktywów, takich jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką lub inne sekurytyzowane pakiety kredytów.

Jak obliczyć warunkowe stawki przedpłaty (resuscytacja)

resuscytacja może być stosowana w przypadku różnych pożyczek. Na przykład kredyty hipoteczne, kredyty studenckie i papiery wartościowe przechodnie wykorzystują CPR jako szacunki przedpłaty. Zazwyczaj resuscytacja jest wyrażona w procentach.

reanimacja pomaga przewidzieć ryzyko przedpłaty, które jest ryzykiem związanym z przedwczesnym zwrotem kapitału na papierze o stałym dochodzie. W przypadku wcześniejszego zwrotu kapitału, przyszłe wypłaty odsetek nie będą wypłacane od tej części kapitału, co oznacza, że inwestorzy w powiązanych papierach wartościowych o stałym dochodzie nie otrzymają odsetek zapłaconych od kapitału. Ryzyko przedpłaty jest najbardziej rozpowszechnione w przypadku papierów wartościowych o stałym dochodzie, takich jak obligacje na żądanie i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBSs).

na przykład, Pula kredytów hipotecznych z CPR w wysokości 8% wskazuje, że za każdy okres zostanie spłacone 8% niespłaconej kwoty głównej puli. CPR reprezentuje przewidywaną stopę zwrotu, wyrażoną w procentach i obliczoną jako roczna stopa. Jest on często stosowany w przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych długami, takich jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBSS), gdzie przedpłata dokonana przez powiązanych dłużników może skutkować niższymi zwrotami.

co mówi resuscytacja?

im wyższa stopa refinansowania, tym szybciej powiązani dłużnicy dokonują przedpłat na swoje kredyty. CPR można przekształcić w pojedynczy wskaźnik śmiertelności miesięcznej (SMM). SMM jest ustalany poprzez wzięcie całkowitej należnej spłaty zadłużenia i porównanie go z rzeczywistymi kwotami otrzymanymi.

wysoka stopa przedpłaty oznacza, że długi związane z zabezpieczeniem są spłacane szybciej niż wymagane minimum. Oznacza to, że inwestycja wiąże się z niższym ryzykiem, ponieważ należna kwota jest spłacana, ale prowadzi to również do niższych ogólnych stóp zwrotu.

przykład użycia CPR

na przykład, jeśli całkowite zadłużenie na obligacjach MBS wynosi 1 milion USD, należna płatność za miesiąc wynosi 100 000 USD we wszystkich powiązanych kredytach hipotecznych. Ale kiedy płatności zostały otrzymane rzeczywistą sumę $ 110,000; odzwierciedla SMM 1%.

często dłużnicy przedpłacają swoje długi, aby je refinansować po niższej stopie. Jeśli tak się stanie, obligacja jest spłacana szybciej niż oczekiwano i uwalniana z powrotem do inwestora. Inwestor musi wybrać nowe papiery wartościowe do zainwestowania, które mogą mieć niższą stopę zwrotu ze względu na niższe stopy procentowe związane z długami zabezpieczającymi dane papiery wartościowe.

różnica stóp CPR między obligacjami korporacyjnymi i obligacjami skarbowymi

nie ma ryzyka CPR w przypadku obligacji korporacyjnych lub obligacji skarbowych (t-bonds), ponieważ nie pozwalają one na przedpłatę. Ponadto inwestycje w zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMOs) i zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO), strukturyzowane za pośrednictwem banków inwestycyjnych, zmniejszają ryzyko przedpłaty z założenia.

ponadto podmioty powiązane z transzą o wyższym ryzyku często mają dłuższą żywotność niż te z transzą o niższym ryzyku, co skutkuje dłuższym okresem inwestycyjnym przed zwrotem początkowej inwestycji.