Warunkowe Kabriolety (CoCos)

Co To Są Warunkowe Kabriolety (CoCos)?

warunkowe kabriolety (Cocos) są instrumentem dłużnym emitowanym przez europejskie instytucje finansowe. Warunkowe kabriolety działają w sposób podobny do tradycyjnych obligacji zamiennych. Mają określoną cenę wykonania, która po przekroczeniu może przekształcić obligację w kapitał lub akcje. Głównymi inwestorami CoCos są inwestorzy indywidualni w Europie i Azji oraz banki prywatne.

Coco to produkty o wysokiej wydajności, wysokiego ryzyka, popularne w europejskim inwestowaniu. Inną nazwą tych inwestycji jest enhanced capital note (ECN). Hybrydowe dłużne papiery wartościowe posiadają wyspecjalizowane opcje, które pomagają emitującej instytucji finansowej wchłonąć stratę kapitałową.

w sektorze bankowym ich wykorzystanie pomaga wzmocnić bilanse banku, umożliwiając im konwersję długu na akcje, jeśli pojawią się specyficzne warunki kapitałowe. Warunkowe kabriolety zostały stworzone, aby pomóc niedokapitalizowanym bankom i zapobiec innemu kryzysowi finansowemu, jak światowy kryzys finansowy w latach 2007-2008.

korzystanie z CoCos jest niedozwolone w amerykańskiej branży bankowej. Zamiast tego amerykańskie banki emitują preferowane akcje akcji.

zrozumienie warunkowych kabrioletów

istnieje znacząca różnica między bankowymi warunkowymi kabrioletami a regularnymi lub zwykłymi emisjami kabrioletów waniliowych. Obligacje zamienne mają cechy podobne do obligacji, płacących regularne stopy procentowe i mają starszeństwo w przypadku niewypłacania lub niewypłacania swoich długów przez bazową działalność. Te dłużne papiery wartościowe umożliwiają również obligatariuszowi zamianę długu na akcje zwykłe po określonej cenie wykonania, co daje im aprecjację ceny akcji. Cena wykonania to określony poziom ceny akcji, który musi zostać uruchomiony, aby doszło do konwersji. Inwestorzy mogą korzystać z obligacji zamiennych, ponieważ obligacje mogą być zamienione na akcje, gdy cena akcji Spółki jest docenienie. Funkcja zamienna pozwala inwestorom cieszyć się zarówno korzyściami płynącymi z obligacji o stałej stopie procentowej, jak i potencjałem aprecjacji kapitału dzięki rosnącej cenie akcji.

warunkowe kabriolety, (CoCos) rozwijają koncepcję obligacji zamiennych, modyfikując warunki konwersji. Podobnie jak w przypadku innych dłużnych papierów wartościowych, inwestorzy otrzymują okresowe płatności o stałym oprocentowaniu w trakcie trwania obligacji. Podobnie jak obligacje zamienne, te podporządkowane, wyemitowane przez banki długi zawierają określone czynniki wyzwalające, które szczegółowo opisują konwersję długów na akcje zwykłe. Aktywacja może przybierać różne formy, w tym akcje bazowe instytucji osiągające określony poziom, wymóg banku dotyczący spełnienia regulacyjnych wymogów kapitałowych lub żądanie organu zarządzającego lub nadzorczego.

krótkie tło CoCos

warunkowe kabriolety po raz pierwszy pojawiły się na scenie inwestycyjnej w 2014 r., aby pomóc instytucjom finansowym w spełnieniu wymogów kapitałowych Bazylea III. Bazylea III to porozumienie regulacyjne określające zestaw minimalnych standardów dla sektora bankowego. Celem było usprawnienie nadzoru, zarządzania ryzykiem i ram regulacyjnych krytycznego sektora finansowego.

w ramach standardów bank musi utrzymywać wystarczającą ilość kapitału lub pieniędzy, aby był w stanie wytrzymać kryzys finansowy i absorbować nieoczekiwane straty z pożyczek i Inwestycji. Ramy Bazylea III zaostrzyły wymogi kapitałowe, ograniczając rodzaj kapitału, jaki bank może uwzględnić w swoich różnych poziomach i strukturach kapitałowych.

jednym z rodzajów kapitału bankowego jest kapitał Tier i—kapitał o najwyższym ratingu dostępny do kompensowania złych kredytów w bilansie instytucji. Kapitał Tier i obejmuje zyski zatrzymane-skumulowany rachunek zysków i strat-jak również akcje zwykłe. Banki emitują akcje inwestorom w celu pozyskania środków finansowych na ich działalność i zrekompensowania strat związanych z nieściągalnym zadłużeniem.

warunkowe kabriolety działają jako dodatkowy kapitał Tier 1, umożliwiając bankom Europejskim spełnienie wymogów Bazylea III. Te zamienne Pojazdy dłużne pozwalają bankowi pokryć straty związane z ubezpieczeniem złych kredytów lub innymi stresami w branży finansowej.

banki i warunkowe kabriolety

banki używają warunkowych kabrioletów inaczej niż korporacje używają obligacji zamiennych. Banki mają własny zestaw parametrów, które gwarantują konwersję obligacji na akcje. Zdarzenie wywołujące dla CoCos może być wartością kapitału Tier 1 Banku, wyrokiem organu nadzorczego lub wartością bazowych akcji Banku. Ponadto pojedynczy kokosowy może mieć kilka czynników wyzwalających.

banki absorbują straty finansowe poprzez obligacje CoCo. Zamiast zamieniać obligacje na akcje zwykłe oparte wyłącznie na aprecjacji cen akcji, inwestorzy w CoCos zgadzają się na przejęcie kapitału w zamian za regularne dochody z długu, gdy wskaźnik kapitału banku spadnie poniżej standardów regulacyjnych. Jednak cena akcji może nie rosnąć, ale spadać. Jeśli bank ma trudności finansowe i potrzebuje kapitału, znajduje to odzwierciedlenie w wartości jego akcji. W rezultacie CoCo może prowadzić do tego, że inwestorzy zamieniają swoje obligacje na akcje, podczas gdy cena akcji maleje, co naraża inwestorów na straty.

korzyści z warunkowych obligacji zamiennych dla banków

warunkowe obligacje zamienne są idealnym produktem dla niedokapitalizowanych banków na rynkach na całym świecie, ponieważ mają wbudowaną opcję, która pozwala bankom spełnić wymagania kapitałowe i ograniczyć dystrybucję kapitału w tym samym czasie.

bank emitujący korzysta z CoCo pozyskując kapitał z emisji obligacji. Jeżeli jednak bank udzielił wielu złych kredytów, mogą one spaść poniżej jego wymogów kapitałowych Bazylejskich. W tym przypadku CoCo zawiera zastrzeżenie, że bank nie musi płacić okresowych odsetek, a nawet może odpisać pełne zadłużenie, aby spełnić wymogi Tier 1.

gdy bank zamieni CoCo na akcje, może przesunąć wartość długu od strony pasywnej swojego bilansu. Ta zmiana księgowości pozwala bankowi gwarantować dodatkowe pożyczki.

dług nie ma daty zakończenia, w której główny zobowiązany musi zwrócić się do inwestorów. Jeśli bank znajdzie się w trudnej sytuacji finansowej, może odroczyć wypłatę odsetek, wymusić konwersję na kapitał własny lub w trudnych sytuacjach zapisać zadłużenie do zera.

korzyści i ryzyka dla inwestorów

ze względu na wysoką rentowność w świecie bezpieczniejszych, mniej wydajnych produktów, popularność w przypadku kabrioletów warunkowych wzrosła. Wzrost ten doprowadził do zwiększenia stabilności i napływu kapitału do banków, które je emitują. Wielu inwestorów kupuje w nadziei, że bank pewnego dnia wykupi dług, a dopóki tego nie zrobią, będą kieszonkować wysokie zyski wraz z wyższym niż średnia ryzykiem.

inwestorzy otrzymują akcje zwykłe po kursie przeliczeniowym ustalonym przez bank. Instytucja finansowa może określić cenę konwersji akcji na taką samą wartość jak w momencie emisji długu, cenę rynkową przy konwersji lub dowolny inny pożądany poziom ceny. Jedną z wad konwersji akcji jest to, że cena akcji zostanie rozwodniona, co jeszcze bardziej zmniejszy wskaźnik zysku na akcję.

ponadto nie ma gwarancji, że CoCo zostanie kiedykolwiek zamienione na kapitał własny lub w pełni odkupione, co oznacza, że inwestor może trzymać CoCo przez lata. Organy regulacyjne, które pozwalają bankom emitować Coco, chcą, aby ich banki były dobrze skapitalizowane i w rezultacie mogą utrudniać inwestorom sprzedaż lub rozwijanie pozycji CoCo. Inwestorzy mogą mieć trudności ze sprzedażą swojej pozycji w Coco, jeśli organy regulacyjne nie zezwalają na sprzedaż.

rzeczywisty przykład warunkowego kabrioletu

jako przykład, Powiedzmy, że Deutsche Bank wyemitował warunkowe kabriolety z aktywem ustawionym na kapitał podstawowy Tier 1 zamiast ceny wykonania. Jeśli kapitał tier one spadnie poniżej 5%, aktywa zamienne automatycznie przekształcają się w kapitał własny, a bank poprawia swoje wskaźniki kapitałowe, usuwając dług obligacji z bilansu.

inwestor posiada CoCo o wartości nominalnej 1000 USD, która płaci 8% rocznie odsetek-Obligatariusz otrzymuje 80 USD rocznie. Transakcje akcji w $100 na akcję, gdy bank zgłasza powszechne straty kredytowe. Kapitał Tier 1 Banku spada poniżej poziomu 5%, co powoduje zamianę kokosowych na akcje.

powiedzmy, że Współczynnik konwersji pozwala inwestorowi otrzymać 25 akcji Banku za 1000 dolarów inwestycji w CoCo. Jednak akcje systematycznie spadały ze 100 USD do 40 USD w ciągu ostatnich kilku tygodni. 25 akcji jest wart $1,000 po $ 40 za akcję, ale inwestor decyduje się utrzymać akcje, a następnego dnia cena spada do $ 30 za akcję. 25 akcji jest teraz wart $ 750, a inwestor stracił 25%.

ważne jest, aby inwestorzy, którzy posiadają obligacje CoCo, rozważali ryzyko, że jeśli Obligacja zostanie przekształcona, będą musieli działać szybko. W przeciwnym razie mogą ponieść znaczne straty. Jak wspomniano wcześniej, kiedy pojawia się Coco trigger, może to nie być idealny czas na zakup towaru.