wolna giełda gospodarki mieszkaniowe muszą liczyć się z własnym rozliczeniem dzięki covid-19

nagrodą za dostarczenie światowej gospodarce surowców potrzebnych do rozwoju jest nieustanna podatność na zagrożenia. Hiperglobalizacja ostatnich dziesięcioleci i związany z tym chiński cud wzrostu przyniosły duże korzyści producentom surowców wszelkiego rodzaju. Teraz, gdy szok wywołany pandemią covid-19 przechodzi przez nową, splątaną hydraulikę gospodarczą na świecie, gospodarki zależne od towarów stają się narażone. Zagrożenia, z jakimi boryka się ta grupa—UNCTAD, Organizacja Narodów Zjednoczonych ds. handlu i Inwestycji, klasyfikuje 102 gospodarki jako zależne od towarów-różnią się od zagrożeń, z jakimi borykają się kraje ściśle powiązane z łańcuchami dostaw produkcji. Dla nich spadające ceny surowców natychmiastowo obciążają finanse publiczne, podobnie jak prawdopodobnie wzrośnie ciężar radzenia sobie z kryzysem w dziedzinie zdrowia publicznego.

zarządzanie gospodarką opartą na towarach nigdy nie jest łatwe. Kiedy ceny rosną, rządy muszą martwić się nadmiernymi wydatkami i podejmowaniem ryzyka finansowego. Kiedy upadają, budżety biją, a inwestorzy zagraniczni uciekają, nawet gdy rośnie potrzeba krajowych wydatków i łatwego kredytu. Ostatnio eksporterzy towarów napotykają więcej złych czasów niż dobrych. Zostały one zniszczone przez spowolnienie gospodarki Chin głodnych materiałów, rewolucji łupków w Ameryce, który podniósł światowych rynkach ropy naftowej w połowie 2010 roku, i wzrostu sapping wojny handlowe. Przypływ wyglądał, jakby kończył się pod koniec zeszłego roku, gdy odprężenie handlowe między Ameryką a Chinami wsparło niestabilne ożywienie w globalnej produkcji. Ledwie producenci zaczęli mieć nadzieję na lepsze czasy, gdy covid-19 obrzucił ich los mokrym kocem.

rynki dramatycznie spadły, gdy pandemia zyskała na sile. Ceny soi są niższe o prawie 6% od szczytów styczniowych, miedzi o ponad 10%, a ropy o około 30%. Ropa Brent pobrana $ 74 za baryłkę w kwietniu ubiegłego roku i $ 69 już w styczniu, ale obecnie jest to około $52. Ceny mogą dalej spadać, jeśli perspektywy dla gospodarki ulegną dalszemu pogorszeniu, a Podróże i handel zmniejszą się. Lepsze wiadomości z Chin, gdzie liczba nowych przypadków covid-19 nadal spada, są zachęcające. Chińska gospodarka odpowiada za około połowę światowego popytu na metale przemysłowe i ponad 10% światowego popytu na ropę naftową. Ale powrót do normalności gospodarczej w Chinach może być opóźniony przez efekt bumerangu rozprzestrzeniania się choroby w innym miejscu.

spadające ceny uderzają w dochody rządowe w czasie, gdy wyższe wydatki rządowe oznaczają, że finanse publiczne są już obciążone w krajach takich jak Arabia Saudyjska. MFW szacuje, że cena netto ropy naftowej dla wielu dużych gospodarek eksportujących ropę naftową-Cena równoważąca budżet rządu—znacznie przekracza obecne poziomy: na przykład ponad 100 USD za baryłkę w Algierii i Iranie oraz ponad 80 USD za baryłkę w Arabii Saudyjskiej. Nawet Rosja, z ceną breakeven około $42, może wkrótce poczuć ściśnięcie. Niedawna analiza MFW dotycząca gospodarek Zatoki Perskiej wskazuje, że podczas gdy większość oszczędności wzrosła wraz ze wzrostem cen ropy w latach 1997-2007, wydatki rosły szybciej niż przychody w ciągu kolejnych siedmiu lat. Reformy fiskalne wdrożone w latach 2014-2018, kiedy ceny ropy naftowej zaczęły się przedłużać, pomogły, ale większość gospodarek Zatoki Perskiej nadal ściągała fundusze państwowe i gromadziła długi. Jak The Economist poszedł do prasy, producenci OPEC i sojusznicy, tacy jak Rosja, spotkali się w Wiedniu, aby omówić sposoby podniesienia cen ropy naftowej. Firma doradcza Capital Economics oczekiwała, że zgodzą się na awaryjną redukcję produkcji o 1 mln baryłek dziennie przez co najmniej trzy miesiące. W warunkach stresu współpraca może okazać się krótkotrwała.

cięcia w produkcji z powodu słabnącego popytu na surowce wpływają również na siłę krajowej gospodarki: jest mniej pracy i mniej pieniędzy do wydania na lokalne towary i usługi. Prognozy wzrostu są już korygowane w dół dla krajów bogatych w minerały, takich jak Rosja i RPA. Analitycy banku Goldman Sachs uważają, że 10-procentowy spadek cen surowców może zmniejszyć wzrost PKB w Peru i Chile o ponad punkt procentowy.obaj są eksporterami surowców przemysłowych, takich jak miedź, którzy w dużym stopniu polegają na popycie ze strony Chin.

rosnąca presja fiskalna na gospodarki towarowe nie może nadejść w gorszym czasie. Zarządzanie Zagrożeniem wirusowym będzie kosztowne. Obciążenie w niektórych krajach, takich jak Iran, gdzie potwierdzono już prawie 3000 przypadków wirusa, może być miażdżące. W innych regionach produkujących towary, takich jak Ameryka Łacińska i Afryka Subsaharyjska, jak dotąd potwierdzono znacznie mniej przypadków, a gorący i suchy klimat może ograniczyć przenoszenie wirusa. Ale jest zbyt wcześnie, aby zakładać, że nie będzie to miało wpływu.

Raw deals

poważny, ale chwilowy szok ekonomiczny wydaje się zupełnie rozsądnym pretekstem dla rządu, aby pożyczyć więcej niż planowano. Gospodarki oparte na towarach z historią zdolnego zarządzania makroekonomicznego mogą prowadzić większe deficyty bez obawy o luz na rynku; rzeczywiście, zyski z obligacji wyemitowanych przez Australię gwałtownie spadły w ciągu ostatniego miesiąca, zmniejszając koszty pożyczek dla rządu zmagającego się z podwójnym zagrożeniem dla zdrowia publicznego i gospodarki. Inni wielcy producenci towarów będą musieli być bardziej ostrożni. W przypadku osób z historią ostatnich napięć finansowych, takich jak Argentyna I Wenezuela, pandemia covid-19 może narzucić nieszczęście na nieszczęście. Brazylia dopiero niedawno uniknęła cyklu nietrzymania finansów publicznych, sceptycyzmu rynkowego i przyspieszonej inflacji.

najmniej przewidywalne ze wszystkich są polityczne skutki potencjalnej pandemii. W dobrych czasach bogactwo surowców może tępić skargi malkontentów politycznych, podczas gdy uciążliwe okoliczności ujawniają wszelkiego rodzaju choroby. Kryzys ostatnich kilku lat wywołał już niezadowolenie społeczne w gospodarkach towarowych, od Rosji po Boliwię. Wstrząs wywołany przez covid-19 przetestuje systemy polityczne na całym świecie. Wśród producentów surowców, zwłaszcza tych, którzy mają małe pole manewru fiskalnego, złamania będą ujawniane szybciej, a czasami bardziej destrukcyjnie. ■

artykuł ukazał się w dziale Finanse & Ekonomia wydania drukowanego pod tytułem “straty materialne”