Conversíveis Contingentes (CoCos)

O Que São Conversíveis Contingentes (CoCos)?

os conversíveis contingentes (CoCos) são instrumentos de dívida emitidos por instituições financeiras europeias. Os conversíveis contingentes funcionam de uma forma semelhante às obrigações convertíveis tradicionais. Eles têm um preço de exercício específico que, uma vez quebrada, pode converter a obrigação em ações ou ações. Os principais investidores da CoCos São investidores individuais na Europa e na Ásia e bancos privados.

CoCos são produtos de alto rendimento, de alto risco, populares no investimento Europeu. Outro nome para estes investimentos é uma nota de capital melhorada (REC). Os títulos de dívida híbridos possuem opções especializadas que ajudam a instituição financeira emitente a absorver uma perda de capital.No sector bancário, a sua utilização contribui para reforçar os balanços dos bancos, permitindo-lhes converter a sua dívida em acções, caso surjam condições de capital específicas. Foram criados conversíveis contingentes para ajudar os bancos subcapitalizados e evitar outra crise financeira como a crise financeira global de 2007-2008.

o uso de CoCos não é permitido na indústria bancária DOS EUA. Em vez disso, os bancos americanos emitem ações preferenciais.

a Compreensão Contingente Conversíveis

Existe uma diferença significativa entre o banco emitido contingente conversíveis e regular ou plain vanilla de dívida convertíveis em problemas. As obrigações convertíveis têm características semelhantes às obrigações, pagam uma taxa de juro regular e têm antiguidade em caso de incumprimento ou não pagamento das suas dívidas. Estes títulos de dívida permitem também ao detentor da Obrigação converter a dívida detida em acções comuns a um preço de exercício especificado, dando-lhes uma apreciação do preço das acções. O preço de exercício é um nível de preço de estoque específico que precisa ser desencadeado para a conversão para ocorrer. Os investidores podem se beneficiar de obrigações convertíveis, uma vez que as obrigações podem ser convertidas em ações quando o preço de ações da empresa está apreciando. A característica convertível permite aos investidores desfrutar de ambos, os benefícios das obrigações com a sua taxa de juro fixa, e o potencial de apreciação de capital a partir de um preço de ações crescente.

convertíveis contingentes, (CoCos) expandir sobre o conceito de obrigações convertíveis, modificando os Termos de conversão. Tal como acontece com outros títulos de dívida, os investidores recebem pagamentos periódicos de juros fixos durante a vida da Obrigação. Tal como as obrigações convertíveis, estas dívidas subordinadas emitidas por bancos contêm accionadores específicos que especificam a conversão de títulos de dívida em acções comuns. O desencadeamento pode assumir várias formas, incluindo as acções subjacentes da instituição que atingem um determinado nível, a exigência do banco de satisfazer os requisitos regulamentares de fundos próprios ou a exigência da Autoridade de gestão ou de supervisão.

breve contexto dos CoCos

os conversíveis contingentes atingiram pela primeira vez o cenário de investimento em 2014 para ajudar as instituições financeiras a cumprir os requisitos de Fundos Próprios de Basileia III. Basileia III é um acordo regulamentar que define um conjunto de normas mínimas para o sector bancário. O objetivo era melhorar a supervisão, a gestão de risco e o quadro regulamentar do setor financeiro crítico.

Como parte dos padrões, um banco deve manter capital suficiente ou dinheiro para ser capaz de resistir a uma crise financeira e absorver perdas inesperadas de empréstimos e investimentos. O quadro de Basileia III tornou mais rigorosos os requisitos de capital, limitando o tipo de capital que um banco pode incluir nos seus vários níveis e estruturas de capital.

um tipo de capital bancário é o capital de Tier 1—o capital com a notação mais elevada disponível para compensar empréstimos de cobrança duvidosa no balanço da instituição. Os fundos próprios de Nível 1 incluem os resultados retidos—uma conta acumulada de lucros—, bem como as acções de acções comuns. Os bancos emitem ações a investidores para angariar fundos para as suas operações e para compensar perdas de dívida de Cobrança Duvidosa.

os conversíveis contingentes funcionam como fundos próprios adicionais de Nível 1, permitindo que os Bancos Europeus cumpram os requisitos de Basileia III. Estes instrumentos de dívida convertíveis permitem que um banco absorva a perda de empréstimos de Subscrição ruim ou outras tensões do setor financeiro.

Bancos e conversíveis contingentes

os bancos utilizam conversíveis contingentes de forma diferente do que as empresas utilizam obrigações convertíveis. Os bancos têm os seus próprios parâmetros que garantem a conversão da obrigação em acções. O evento desencadeador para a CoCos pode ser o valor do Banco De Fundos Próprios de Nível 1, a decisão da Autoridade de supervisão, ou o valor das ações subjacentes do banco. Além disso, um único CoCo pode ter vários fatores de desencadeamento.

os bancos absorvem perdas financeiras através de obrigações do CoCo. Em vez de converter obrigações em acções comuns baseadas unicamente na apreciação do preço das acções, os investidores na CoCos concordam em tomar participações em troca do rendimento regular da dívida, quando o rácio de capital do banco cai abaixo dos padrões regulamentares. No entanto, o preço das acções pode não estar a subir, mas a descer. Se o banco tem dificuldades financeiras e necessita de capital, isso reflecte-se no valor das suas acções. Como resultado, um CoCo pode levar a que os investidores tenham suas obrigações convertidas em ações, enquanto o preço das ações está diminuindo, colocando os investidores em risco de perdas.As obrigações convertíveis contingentes são um produto ideal para Bancos subcapitalizados em mercados em todo o mundo, uma vez que eles vêm com uma opção embutida que permite que os bancos cumpram os requisitos de capital e limitem as distribuições de capital ao mesmo tempo.

o banco emissor beneficia do CoCo através da mobilização de capitais a partir da emissão de obrigações. No entanto, se o banco tiver subscrito muitos créditos de Cobrança Duvidosa, estes podem ser inferiores aos seus requisitos de Fundos Próprios de Basileia-Tier I. Neste caso, o CoCo estabelece que o banco não tem de pagar juros periódicos e pode até anotar a dívida total para satisfazer os requisitos do Tier 1.Quando o banco converte o CoCo em acções, pode transferir o valor da dívida do passivo do balanço. Esta alteração contabilística permite ao banco subscrever empréstimos adicionais.

a dívida não tem data limite em que o capital deve regressar aos investidores. Se o banco cair em dificuldades financeiras, eles podem adiar o pagamento de juros, forçar uma conversão para o capital próprio, ou em situações terríveis, escrever a dívida para zero.

benefícios e Riscos para os investidores

devido ao seu elevado rendimento num mundo de produtos mais seguros e de menor rendimento, a popularidade dos convertíveis contingentes aumentou. Este crescimento levou a uma maior estabilidade e entradas de capital para os bancos que os emitem. Muitos investidores compram na esperança de que o banco irá Um dia resgatar a dívida comprando-a de volta, e até que o façam, eles vão embolsar os altos retornos, juntamente com o risco mais alto do que a média.

os investidores recebem acções comuns a uma taxa de conversão fixada pelo banco. A instituição financeira pode definir o preço de conversão das acções ao mesmo valor que aquando da emissão da dívida, o preço de mercado à conversão ou qualquer outro nível de preços desejado. Uma desvantagem da conversão de acções é que o preço das acções será diluído, reduzindo ainda mais o rácio ganhos / acções.

além disso, não existe qualquer garantia de que o CoCo venha a ser convertido em capital próprio ou totalmente reembolsado, o que significa que o investidor poderá deter o CoCo durante anos. Os reguladores que permitem aos bancos emitir CoCos querem que os seus bancos sejam bem capitalizados e, como resultado, podem tornar a venda ou a anulação de uma posição do CoCo bastante difícil para os investidores. Os investidores podem ter dificuldade em vender a sua posição no CoCos se os reguladores não permitirem a venda.

Exemplo Real de um Contingente Conversível

Como um exemplo, vamos dizer que o Deutsche Bank emitido contingente conversíveis com um gatilho definido como capital core Tier 1, em vez de um preço de exercício. Se os fundos próprios de tier 1 descerem para um nível inferior a 5%, Os convertíveis convertem-se automaticamente em fundos próprios e o banco melhora os seus rácios de fundos próprios retirando a dívida obrigacionista do seu balanço.

um investidor possui um CoCo com um valor facial de $1.000 que paga 8% por ano em juros—o detentor da Obrigação recebe $80 por ano. As ações negociam em US $ 100 por ação quando o banco relata perdas generalizadas de empréstimo. Os fundos próprios de Tier 1 do banco são inferiores ao nível de 5%, o que faz com que os CoCos sejam convertidos em acções.

digamos que a razão de conversão permite ao investidor receber 25 ações do banco pelo Investimento de US $ 1,000 no CoCo. No entanto, o estoque tem diminuído constantemente de US $100 para US $40 ao longo das últimas semanas. As 25 ações valem US $ 1.000 a US $ 40 por ação, mas o investidor decide manter as ações, e no dia seguinte, o preço diminui para US $30 por ação. As 25 acções valem agora 750 dólares e o investidor perdeu 25%.

é importante que os investidores que detêm as obrigações do CoCo pesem os riscos de que, se a obrigação for convertida, seja necessário agir rapidamente. Caso contrário, poderão sofrer perdas significativas. Como já foi dito, quando ocorre a ativação do CoCo, pode não ser o momento ideal para comprar o estoque.