Corporate Debt Kings: världen's mest skuldsatta företag 2020

lån och obligationer kan användas förnuftigt för att investera men för mycket skuld kan vara katastrofalt för ett företag, särskilt om ekonomin går söderut.

Expansion, diversifiering, tillväxt: dessa saker kostar pengar. Efter den globala finanskrisen 2008 var det ett universellt imperativ: gå ur skuld. Det motsatta har hänt. Centralbanker runt om i världen drev räntorna till historiskt låga nivåer och företag svarade med att låna mer än någonsin. Inte bara har företagsskulden ökat, kvaliteten på den skulden har blivit dramatiskt sämre. Under återhämtningsperioden började 2010 fram till slutet av decenniet, standard & Poor ‘ s uppskattade att andelen investeringsobligationer sjönk till cirka 77% Från över 90% under de två föregående post-finansiella kriserna. Under tiden—som IMF påpekade i April 2020-utgåvan av Global Financial Stability Report-medan riskabla kreditmarknadssegment som högavkastningsobligationer och lån med hävstång har expanderat till att nå $9 biljoner globalt, har låntagarnas kreditkvalitet, försäkringsstandarder och investerarskydd försvagats. För bara några månader sedan utfärdade ekonomerna i fonden en annan varning: i en lågkonjunktur som är hälften så allvarlig som finanskrisen 2008 kan riskfyllda företagsskulder mer än fördubblas till 19 biljoner dollar, vilket motsvarar nästan 40% av den totala företagsskulden i OECD-ekonomier.

tyvärr är det just den punkt där vi är idag—med den stora skillnaden att den globala ekonomin aldrig har sett en recession som denna. Inför den förödande effekten av COVID-19-pandemin är många redan de mindre lösningsmedelsföretag som var tvungna att förklara konkurs, många fler kommer att följa efter under de kommande månaderna och åren när deras skulder förfaller. Hur många? Skräpobligationsräntorna kommer sannolikt att stiga till 10% under 12-månadersperioden sedan krisens början, S&P Global Ratings projects, mer än tredubbla räntan på 3.1% i 2019. En långvarig lågkonjunktur kan göra saker ännu värre och sätta siffran så hög som 13%. Man kan hävda att pandemin inte skapade den ekonomiska krisen—den utlöste den bara.

botemedlet? Återigen har det primära verktyget som används av centralbanker för att öka ekonomin och motverka en dominoliknande kedja av standardvärden sänkt räntorna-och företag som har lånat pengar i flera år för att antingen hålla sig flytande, refinansiera skuld eller återköpa sina aktier gör det nu igen. Deras intäkter har utplånats,men deras skuld har bara ökat. Inte bara det, företag har emitterat miljarder i obligationer och sedlar, ett rekordantal av vilket av lägsta betyg, samlar ännu mer skuld som de kanske aldrig kan återbetala. I denna takt kommer spekulativ icke-finansiell Global skuld att överträffa investment grade i 2024, s&p säger—implikationen är att när vi försöker fixa den nuvarande ekonomiska krisen kan vi ställa villkoren för nästa.

Låt oss vara tydliga: medan biverkningarna av för mycket lätta pengar kan vara katastrofala, förtjänar inte alla skulder ett dåligt namn. Lån och obligationer kan användas förnuftigt för att investera, anställa och öka produktiviteten. Dessutom innebär en högre skuldsättning i absoluta tal—även om den inte är önskvärd—inte automatiskt en lika stor risk för att den går i konkurs. Små företag tenderar faktiskt att bli kontantbandade lättare än sina större motsvarigheter, med vissa sektorer som kan vara mer sårbara än andra. Och medan idag majoriteten av världens största företagslåntagare—även i sådana osäkra tider—kan lita på att återbetala sin skuld, är det också sant att under den senaste ekonomiska lågkonjunkturen har många jättar fallit från nåd i blink of an eye. Fråga General Electric.

1. Vid& T

AT& T är inte längre bara ett telefonföretag. Efter köpet 2015 av Direct TV och förvärvet av Time Warner 2018 lämnades telekommunikationsjätten med en nettoskuld i närheten av 180 miljarder dollar och den inte så eftertraktade titeln på det mest skuldsatta företaget i världen. Medan & t: s ansträngningar att gradvis minska skuldnivåerna har lönat sig, meddelade telekomjätten i Maj att den höjde ytterligare 12,5 miljarder dollar via en obligationsförsäljning för att refinansiera en del av sin utestående skuld och öka likviditeten.

2. Ford Motor Company

om pandemin påverkade alla biltillverkare runt om i världen hade den särskilt förödande effekter på den en gång härliga amerikanska biltillverkaren. Drunknar i skuld, låg på kontanter och står inför ökad konkurrens, företaget grundades i Michigan 1903 är inches bort från konkurs. Med försäljningen sjönk och fabrikerna delvis stängdes, i Mars sänkte Moody ‘ s och S&p Fords kreditbetyg från investeringsklass till spekulativ eller skräp-Fitch följde i Maj. Inte bara Ford kommer att få svårare att få finansiering i framtiden, men eftersom de flesta investerings-och pensionsfonder inte får hålla skräpobligationer som en del av sin portfölj, kommer den oundvikliga försäljningen bara att öka risken för att Ford misslyckas med sin skuld.

3. Verizon

2013 lanserade Verizon den största företagsskuldförsäljningen i historien: 49 miljarder dollar i obligationer som används för att finansiera köpet av partner Vodafone Groups 45% – andel i Verizon Wireless, den största mobiloperatören i USA. Medan företaget har tagit betydande steg för att minska sin skuld, måste det också avleda resurser till att bygga ut sin 5G trådlösa infrastruktur, vilket gör det möjligt att utbyta data med högre hastigheter. Pandemin, sade företagets VD Hans Vestberg, bevisade bara sundheten i denna strategi. På vägen bör den förväntade ekonomiska boomen från den nya nätverksstandarden påskynda företagets skuldminskning.

4. Comcast

det största kabel-TV-företaget och Internetleverantören i USA har varit på 20-årig shoppingrunda. 2002 förvärvade det tillgångarna på & t bredband, 2005 United Artists och dess moderbolag MGM, 2011 NBCUniversal, 2016 DreamWorks Animation. Det var dock med den brittiska Betal-TV-gruppen Sky på 40 miljarder dollar som företaget gick in i skuldklubben på 100 miljarder dollar. Comcast har varit flitig med att minska driftskostnaderna sedan dess men-bland konkurrens från online—streamingspelare som Netflix och Amazon-har det varit utmanande att öka sin betalda TV-abonnentbas. Ingen tvekan, när pandemin slog företaget såg en enorm uppgång i sin kabel enhetens trafik och Wi-Fi-dataanvändning. Kostnaderna för kundernas anslutning ökade dock också, och intäkterna från de schemalagda teaterutgåvorna av sin studio Universal Pictures raderades helt.

5. Pemex

det statsägda Petr Jacobleos Mexicanos (Pemex) är världens mest skuldsatta oljebolag och det är i trubbel. Även om dess beprövade reserver—efter år av konstant nedgång-hoppade nyligen på grund av upptäckten av en stor oljefyndighet, har produktionen minskat med hälften sedan en topp på 3, 4 miljoner fat per dag 2004, med allvarliga konsekvenser när det gäller intäkter. Dessutom, precis när den mexikanska regeringens försök att minska företagets utestående balans hade börjat bära lite frukt, sjönk de redan låga oljepriserna ytterligare och pandemin slog. Kreditvärderingsinstitut hade redan minskat företagets skuld till skräp när Pemex rapporterade en kvartalsförlust på 23 miljarder dollar i Maj, en av de största i företagets historia. Många oljebolag över hela världen står för närvarande inför liknande problem-börjar längre söderut i Latinamerika, med brasilianska Petrobras och dess lika krossande skuldbelastning på 77 miljarder dollar.

6. Evergrande Group

med projekt i över 200 städer som sträcker sig från Lägenheter till nöjesparker, brinner en av Kinas största och mest skuldsatta fastighetsutvecklare bara genom kontanter. Under de senaste åren, och mer sedan den globala pandemin startade, har Evergrande Groups investerare blivit skadade av företagets aktieutveckling och blivit tveksamma om dess förmåga att återbetala skulder. Ännu mindre uppmuntrande har varit företagets planerade strategi för att navigera i denna svåra fas. Företaget meddelade att man vill bli världens “största och mest kraftfulla” elbilstillverkare inom de närmaste 3-5 åren. Samtidigt kommer det också att bygga världens största fotbollsstadion. Redo att hålla otroliga 100 000 platser har byggandet redan börjat i staden Guangzhou till en beräknad kostnad på 1,7 miljarder dollar.

7. Anheuser-Busch InBev

belgiska bryggeriet Anheuser-Busch InBev har byggt ett spridande ölimperium på skuld. Under de senaste två decennierna har det lanserat en massa förvärv som lagt till hundratals varumärken i sin portfölj, vilket gör den till den obestridda ledaren i branschen. Men övertagandet av rival SABMiller 2016 lämnade företaget med över 100 miljarder dollar i skuld. Idag kontrollerar Anheuser-Busch InBev cirka 25% av världens ölmarknad. För att betala av den skulden måste konsumenterna dricka mycket mer öl än de är idag—vilket är ganska osannolikt när människor är social distansering. Under april månad avslöjade företaget att de globala försäljningsvolymerna sjönk 32%.

8. Softbank

den japanska tech-investment mammoth äger andelar i WeWork, Sprint, Uber och många andra hushållsnamn. Eftersom portföljen har vuxit över tiden, så har dess skuld. Medan investeringsfondens komplexa struktur gör det svårt att avgöra hur mycket skuld den bär, är det stort och svårt att återbetala för globala kreditvärderingsinstitut att betrakta det ett steg under investment grade eller skräp. De katastrofala Börsintroduktionerna av WeWork och Ubers underwhelming marknadsdebut hjälper inte saker. Resultatet för räkenskapsåret som avslutades den 31 mars avslöjade en fantastisk rörelseförlust på 18 miljarder dollar för Vision Fund—en tumling som Softbanks VD och grundare Masayoshi Son förklarade genom att säga att hans tekniska enhörningar hade fallit i “coronavirus-dalen.”

9. Apple

med en kontantreserv på nästan 200 miljarder dollar, varför skulle Apple låna pengar? Svar: eftersom det är billigt. Bara förra året sålde Apple 7 miljarder dollar i 30-åriga obligationer som det kommer att betala knappt 3, 0% i ränta. Genom att lägga till sitt namn på den långa listan över företag som lånade skuld under pandemin gjorde teknikföretaget det igen i maj, då det samlade in 8,5 miljarder dollar genom att sälja fyra olika typer av obligationer till några av de lägsta räntorna det har betalat på ett decennium. Teknikjätten utnyttjar sådana låga premier för att stärka sitt kassaflöde, återköp av fondandelar, betala utdelning. En annan mycket bra anledning för Apple att fortsätta låna är att utfärdande av skuld förblir billigare än att ta hem alla pengar som företaget håller i sina internationella reserver.

10. General Electric

företaget grundades av Thomas Edison i slutet av 19-talet tillbaka har upplevt en lång, dramatisk nedgång. År 2000 var det ärafulla industrikonglomeratet det mest värdefulla företaget i världen; år 2018 startades det från Dow Jones Industrial Average. En lång rad dåliga förvärv i kombination med en global lågkonjunktur innebar att betala ner stigande skulder blev omöjligt. Förra året meddelade General Electric att det sålde en del av sin sjukvårdsavdelning till Danaher för nästan 20 miljarder dollar för att sätta mot skuldminskning. Det bidrog till att minska med nästan en fjärdedel av det totala överhänget, men utsikterna för GE är fortfarande dystra. I April rapporterade företaget en minskning med 24,8% jämfört med föregående år, med alla divisioner utom sjukvårdsrapporteringsförluster och dess flygverksamhet som meddelade en permanent minskning av sin globala arbetskraft med 25%. Försäljningen till Danaher kanske inte hade varit det bästa draget: inte bara biofarmaceutiska divisionen—som har bytt namn till Cytiva—förblir extremt lönsam, men den ligger i framkant av en rad lovande företag som arbetar med ett vaccin mot Covid-19.